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辉立证券,爱尔眼科(300015):中国眼科连锁龙头受益消费升级与眼科服务需求上升


    爱尔眼科是中国乃至世界上规模领先的眼科医疗连锁机构,在全球运营着超过330家眼科医疗机构,2017年营业收入超过59亿元,净利润7.9亿元。公司利用资金实现横向扩张及医院网路纵深发展,不断扩张经营版图,通过股权激励计画提高员工积极性,大力培养医学人才,同时积极探索国际化及移动医疗领域。我们预计公司2018/19年营业收入实现35%/30%增长,目标市盈率50倍,12个月目标价35.2元,“买入”评级。(现价截至9月18日)公司概况爱尔眼科医院集团成立于2003年,2009年在深圳交易所上市,代码300015SZ。截至2018年,爱尔眼科已在中国大陆30个省市区建立250余家专业眼科医院,覆盖全国医保人口超过70%,年门诊量超过650万人。公司引进和吸收国际同步的眼科技术与医疗管理理念,以专业化、规模化、科学化为发展战略。公司打通眼科的医、学、研三大领域,与国内高等院校合作成立眼科学院,不断提高爱尔眼科的科研及医院临床水准。同时公司注重国际化发展,通过投资控股,在美国、欧洲和香港运营80余家眼科医院。特色分级连锁模式公司是专业眼科连锁医疗机构,主要从事各类眼科疾病诊疗、手术服务与医学验光配镜。公司采用独具特色的“分级连锁”发展模式:分级连锁通过上级医院给予下级医院进行技术支援,下级医院的疑难患者可以转诊到上级医院,实现了资源配置的优化和患者就诊的便利化。通过不同层级医院的功能定位,集团提高资源分享效率,优化经营管理体系。我们相信,随着医院网路建设加快布局,分级连锁优势将进一步彰显。门诊人次与手术量逐年上升从2012年到2017年,爱尔眼界的门诊人次与手术量逐年上升,分别实现22.5%/21%的年复合增长。2017年,医院门诊人次突破500万人,手术量达到近52万次。与之对应,爱尔眼科的营业收入、营业利润及净利润,连续五年保持30%以上的年均复合增长。2017年,实现营业收入59.6亿元,同比增长49%,营业利润增长59%至11.1亿元,净利润同比上升近40%至7.9亿元。随着医院网路的渗透率进一步提升、病患对眼科疾病治疗需求进一步增长,预计门诊人次与手术量将进一步带动收入增长。利用资金优势实现快速扩张公司不断通过自有资金、与产业基金合作或增发集资,投资扩大医院网路布局,从2009年上市时的18家眼科医院,发展至今在中国境内拥有250家眼科医院,在境外运营着80余家眼科机构,快速实现横向扩张。自2014年以来,公司探索与医疗产业并购基金的合作,搭建了产业并购平台,先后成立了深圳前海东方爱尔医疗服务产业并购基金、华泰瑞联并购基金以及爱尔中钰眼科医疗产业并购基金。公司与产业基金合作深化纵向网路,通过新建或并购方式加快向地级、县级医院的网点纵向布局。产业并购基金同时投资、培育优质潜在标的,为公司可持续发展提供强有力的保障。公司还于2017年定向增发募集资金17.2亿元,进行医院收购及自建医院等。同时,爱尔眼科探索同城分级诊疗体系建设,拓展眼视光中心(诊所)以及社区眼健康服务模式,进一步下沉医疗管道。
    布局移动医疗体系2016年,公司发布了“爱尔眼科移动医疗发展规划及实施进展”,公司将发挥全国分级连锁医院网路的优势,构建贯穿线上与线下、医疗与预防、院内与院外协同的“眼健康保障系统”。公司投资的湖南极视互联科技有限公司已在长沙、天津、成都等地布局多家社区爱眼E站,通过线上云服务平台和线下爱眼E站的协同,打造线上线下结合的社区眼健康服务模式。探索国际化发展截止至目前,公司拥有香港亚洲医疗、美国MINGWANG眼科中心、欧洲ClínicaBaviera.S.A等海外领先的眼科机构,这将有助于深度融合国际先进的医疗服务理念和最前沿的技术体系,嫁接高端服务模式和管理经验。公司一方面利用国际化的网路优势,加强国内外交流合作,推动高端医疗业务的快速增长。
    另一方面,公司通过全球科技创新孵化基金,投资眼科及前沿领域的创新项目,同时进一步完善公司在眼科相关产业链的资源储备和布局。
    科教研平台培养人才公司人才培养体系渐趋成熟,人才引进已形成良性循环。公司打造教学研一体化的人才培养平台,与中国国内高校合作设立爱尔眼科学院、研究所等,组建了包括白内障、视光、屈光以及眼底病等9大学组,有力地推进了各学科建设。
    这些研究机制促进科教研成果产出转化,提高公司的临床应用创新能力和临床技术人才的输出,带动公司各业务板块的发展,充分发挥科教研内生引擎作用。同时,公司凭藉具有吸引力的激励政策,不断引进外部高端人才与专家,提升技术水准。
    中国市场眼科市场:需求增加和消费升级从眼科患病率来看,现代社会学习、工作、娱乐用眼强度大幅增加,导致各种眼病患病率呈上升趋势。同时,人口老龄化带来的白内障、糖尿病视网膜病变等眼病持续增长,对医疗供给提出了更高的要求。以白内障为例,该病多见于50岁以上人群,且随年龄增长而发病率增多。根据全国老龄工作委员会办公室发布的《中国人口老龄化发展趋势预测研究报告》,预计2050年我国60岁以上人口将达4亿以上。由此可以预见,白内障等年龄相关性眼病患者数量将呈现长期增长趋势。随着我国居民眼健康知识的逐步普及,人们的眼保健观念将不断增强,对眼科医疗服务的需求持续增加。同时,随着中国居民的收入水准日益提高,眼科医疗潜在需求将不断转化为现实的有效需求,大量的基本需求将逐步升级为中高端需求。我们预计,在需求增加和消费升级的共同作用下,眼科诊疗市场容量将不断扩大。
    估值和风险我们的模型显示目标价为35.2元。受益于医院网路扩张及现有医院的内生增长,我们预测2018/19年收入增速有望达到35%/30%,假设利润率保持相对平稳,预计未来两年每股盈利为0.53/0.70元。设定目标市盈率50倍,12个月目标价35.2元。风险包括:销售费用上升;医院网路扩张迅速,管理效率降低;病患诊疗需求不及预期。

证券日报,一马当先助力"中国智造"电子


  从智能可穿戴设备、到智能家居、智慧建筑,再到无人驾驶,可以说人们衣食住行的各个领域都在向智能制造化升级。电子作为产业向智能化、数字化转型的最底层技术支撑,其景气度也随之高涨。在2017年整体震荡的资本市场中,投资者更是给予电子这一高成长性行业一定的估值溢价,今年以来截至12月27日累计上涨22.37%,在28类申万一级行业中排名第四,大幅跑赢同期大盘(上证指数同期累计涨幅为5.55%)。
  个股方面,除今年以来上市的次新股江丰电子、聚灿光电、阿石创、国科微、弘信电子、东尼电子、韦尔股份等年内股价实现显著涨幅外,海康威视(142.84%)、士兰微(136.50%)、大族激光(124.93%)和京东方A(102.60%)等电子龙头股今年以来截至12月27日股价累计涨幅也均在100%以上。
  梳理上述今年以来市场表现抢眼的电子股也可以发现,这些股票主要集中在新兴智能制造产业相关的电子领域。例如智能驾驶相关的兆易创新、欧菲科技,虚拟现实相关的信维通信,智能穿戴相关的环旭电子、生益科技以及无线充电相关的立讯精密、横店东磁等。
  随着智慧城市、物联网、5G等新兴产业对智能制造领域发展的进一步推动,与智能制造密切相关的电子行业上市公司业绩也是持续得到释放。从2017年年报业绩预告情况来看,截至目前,共有99家公司披露了年报业绩预告,76家公司年报预喜,其中新亚制程(561.06%)、得润电子(420.00%)、东山精密(386.00%)、乾照光电(354.71%)、巴士在线(142.36%)、国光电器(140.00%)、卓翼科技(137.81%)、大族激光(135.00%)、福晶科技(130.00%)、欧菲科技(120.00%)、聚灿光电(115.98%)和国星光电(100.00%)等12家公司预计年报净利润同比增长均在100%及以上。
  今年以来市场表现以及2017年年报业绩均突出的大族激光,后市表现仍受到机构的扎堆看好,近30日内机构“买入”或“增持”等看好评级家数达到4家。对于该股,招商证券表示,基于对2018年业绩高增长的确定性和公司长线平台价值考虑,上调公司2017年-2019年净利润分别达到17.0亿元、21.0亿元、28亿元,上调目标价至60元。
  对于电子板块白马股11月份以来出现的不同幅度回调,川财证券表示,下跌过程中部分白马股估值逐步回归,逐渐显现出投资价值。在行业良好发展的预期下,可以关注有业绩支撑、低估值的白马股或子板块。相关标的推荐:歌尔股份、三安光电、大族激光等。

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国金证券,快递物流行业研究:韵达申通验证高增长 关注电商需求增速变化


    事件
    快递公司韵达、申通、顺丰、圆通公布9月经营数据。
    评论
    量:9月行业增速环比回落1.6pcts;韵达业务量维持高增速,申通持续边际改善。9月,快递业务量为44.8亿件/+24.1%,环比8月下滑1.6pcts。公司业务量增速:韵达(+42.8%)>申通(+40.2%)>圆通(+25.3%)顺丰(+24.5%)>行业平均(+24.1%)。业务量口径,韵达、圆通、申通和顺丰市占率目前分别为14.1%、12.7%、10.7%和7.5%。跟年初相比,韵达超圆通、百世超申通。CR6集中度提高,中小快递加速出局。韵达:持续高增长,9月份业务量6.31亿票/+42.8%,环比下滑6.7pcts,连续7个月维持件量增速40%以上。申通:9月业务量4.81亿票/+40.2%,环比下滑6.4pcts,业务量增速高出行业平均水平16.1pcts。基本面改善明显,业务量增速持续提升,产能投资提速转化为市场份额回升。
    价:行业同比跌幅略有扩大(-4.5%),韵达跌幅明显收窄,顺丰单价基本平稳。9月快递平均单价为11.86元/-4.5%,跌幅环比较8月扩大0.7pcts。公司层面,韵达股份、申通快递、圆通速递和顺丰控股分别环比增长7.6%、2.2%、1.8%和5.3%。韵达:9月单票收入1.7元/-10%,但环比降幅缩窄8pcts,源于成本端改善后加大对网点补贴、电子面单占比提升及单票重量下降等多方面因素影响。顺丰:9月单价24.35元/+0.3%,环比提升5.3pcts,单价走势基本平稳。
    需求:9月社零增速仍缓,实体增速贡献超过电商,预计龙头公司业务量仍可维持较高增速。9月,社会消费品零售总额32005亿元/+9.2%,扣除价格因素实际+6.4%,增速环比+0.2pct,扣除价格因素实际增速环比-0.2pct,考虑到9月中秋节错位影响,社零同比增速仍缓。分渠道来看,实物商品网上零售额至7、8、9月累计增速分别为29.1%、28.6%、27.7%,边际上有所下滑,整体社零贡献较多品类(即必需消费)电商拉动有限,或为实体增速贡献超过电商的主要原因。1-9月行业集中度指数CR8为81.4%/+3.2pcts,环比持平,2018年以来市场份额进一步向龙头集中。
    美国欲退出万国邮政联盟,对国内快递公司预计影响有限。美国当地时间10月17日,白宫发布申明称美国即日起开始退出万国邮政联盟(UPU)的程序,短期或影响EMS快递和邮政国际小包业务,而对国内其他快递企业影响不大。长期而言,我们认为美国与万国邮政联盟达成新协议的概率更大,源于美国应会在扶支持制造业回流、平衡出口商利益以及保证居民生活成本增幅可控之间寻求平衡,与万国邮政联盟达成新协议的概率更大。
    投资建议
    快递行业在Q4季度取得超额收益的概率较高,或源自投资者对Q4业务量的高预期和事件驱动的催化剂效应。目前行业平均滚动市盈率22倍,已经跌至估值低位。短期“双十一”旺季行情有望成为行情催化剂,明年行业有望保持25%以上增速,且长期市场份额明显提升、全网运营效率高的快递公司将获得更大发展空间。推荐综合物流业务发展顺利,具备高客户忠诚度的顺丰控股、兼具管理优势与成本优势的中通快递以及产能投资提速转化为业务量增速和市场份额回升的申通快递。
    风险提示
    电商增速不及预期。作为目前快递行业增长重要推动因素的电商,如果发展进入瓶颈,将导致快递行业无法保持较高增速;出现大规模价格战。快递公司所提供服务存在同质性,不排除公司间进行价格战,降低行业盈利水平;加盟商网点不稳定。若加盟商管理不善,再次出现加盟商网店停止营业、爆仓等情况,将对快递公司业务运行造成极大伤害。

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中国证券报,利民股份(002734)盘中跳涨


    利民股份昨日先抑后扬,2017年度利润分配方案的发布,成为概念股异动的催化剂,截至收盘,该股报25.50元。
    昨日盘中,利民股份公布2017年度利润分配预案预披露。公司拟以截至2017年12月31日公司总股本1.64亿股(扣除60万股回购股份后)为基数,向全体股东每10股派发现金股利人民币5.0元(含税),同时以资本公积金向全体股东每10股转增7股,共计转增1.15亿股,转增后公司总股本将增加至2.80亿股。
    盘面看,随着送转方案的出炉,利民股份股价直线上攻翻红,最高上探至27.39元,创出5个月新高,之后涨幅有所回落,但收盘时仍然维持在6.43%。而昨日早盘期间,利民股份低开后持续运行在平盘之下。值得注意的是,自午后起利民股份成交明显放大,由此昨日该股成交额达到1.44亿元,较前一日接近翻倍。
    分析人士认为,分红利好对利民股份走势构成显著提振,不过近期市场大幅波动,场内短线思维较为浓重,建议投资者注意防范派发风险。

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证券时报网,盘中直击:今日54只个股突破半年线


    证券时报股市大数据新媒体“数据宝”统计,截至今日上午10:29分,上证综指2625.43点,收于半年线之下,涨跌幅2.94%,A股总成交额为1753.49亿元。到目前为止今日有54只A股价格突破了半年线,其中乖离率较大的个股有百邦科技、东沣B、光迅科技等,乖离率分别为9.51%、7.13%、7.00%;株冶集团、美尚生态、中国联通等个股乖离率小,刚刚站上半年线。
    10月22日突破半年线个股乖离率排名
    证券代码证券简称今日涨跌幅(%)今日换手率(%)半年线(元)最新价(元)乖离率(%)
    300736百邦科技10.0230.1725.6728.119.51
    200160东 沣 B10.10-1.021.097.13
    002281光迅科技7.722.0823.8525.527.00
    002643万润股份5.780.538.328.785.52
    300365恒华科技5.000.8221.4722.484.69
    603826坤彩科技5.982.0911.9712.403.62
    900953凯 马 B6.59-0.450.473.11
    600498烽火通信5.731.3727.4128.253.07
    600997开滦股份3.360.555.675.842.96
    300420五洋停车3.880.774.694.822.85
    603606东方电缆4.790.618.338.542.48
    000010美丽生态4.080.244.244.342.40
    300132青松股份3.991.7211.7211.982.19
    300164通源石油4.332.787.797.962.16
    601991大唐发电3.540.063.163.222.01
    002153石基信息3.841.1730.9931.601.97
    600481双良节能2.400.573.363.421.76
    603101汇嘉时代1.950.6412.3712.561.57
    600278东方创业2.941.649.669.811.54
    002585双星新材2.921.115.905.991.47
    300036超图软件2.952.1820.6320.921.41
    600027华电国际5.770.143.984.031.38
    300436广 生 堂2.470.3527.4327.791.30
    300457赢合科技2.450.3923.9524.251.23
    000089深圳机场2.420.297.948.041.23
    000778新兴铸管2.910.284.534.591.23
    603789星光农机1.460.2512.4012.541.17
    300046台基股份2.653.8013.8613.970.81
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    600489中金黄金1.790.527.367.410.72
    600132重庆啤酒4.800.2427.7527.950.72
    600377宁沪高速0.900.038.888.940.71
    600757长江传媒4.480.406.036.070.61
    601003柳钢股份6.400.707.937.980.57
    601231环旭电子5.880.229.509.550.55
    601800中国交建2.500.0812.2612.320.52
    002701奥 瑞 金1.470.285.505.520.42
    300305裕兴股份3.190.636.136.150.38
    600548深 高 速0.870.078.138.160.36
    300458全志科技2.942.0922.0122.090.36
    000898鞍钢股份1.680.236.026.040.36
    603311金海环境3.091.5011.6211.660.35
    002266浙富控股1.880.393.783.790.33
    603429集友股份0.620.6228.9029.000.33
    002179中航光电4.260.3540.9741.100.31
    601898中煤能源3.770.064.954.960.23
    002152广电运通3.170.626.186.190.17
    002867周 大 生2.980.6130.0630.100.14
    600483福能股份1.950.097.827.830.08
    600917重庆燃气1.930.127.407.400.05
    002841视源股份3.600.6756.9656.980.04
    600050中国联通4.680.445.375.370.02
    300495美尚生态1.731.8412.9512.950.02
    600961株冶集团1.040.146.776.770.00

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华融证券,计算机行业周报:新零售将助推数字经济重塑经济格局


    上周,计算机板块跑输沪深3003.13个百分点。
    上周,计算机板块跑输沪深3003.13个百分点。上证综合指数收盘3280.46,累计上涨0.44%;沪深300指数收于4041.54,累计上涨1.40%;中小板指数收于7537.57,累计上涨0.33%;创业板指数收于1755.81,累计下跌1.46%;计算机(中信)板块收于4788.38,累计下跌1.73%。
    上周,个股方面累计涨幅居前的有:四方精创、海量数据、赢时胜、大豪科技和华平股份;累计涨幅居后的有:银之杰、海联讯、创业软件、易联众和安洁科技。
    由于业绩增速与高估值的不匹配、新股的大量发行、部分概念个股步入业绩兑现期等因素,计算机行业整体上半年市场表现不佳。不过纵观多年的对比走势,计算机行业上半年一般行情较淡。
    我们认为随着行业整体估值水平的下移,新兴概念的崛起,部分个股的投资价值逐渐显现,另外三季报披露后,布局年报预增个股的时机也逐渐清晰。
    下半年,板块方面重点关注人工智能、移动支付,个股方面重点关注年报业绩增长可能超预期的公司。
    当下时点,相较主板热门板块较高的涨幅,部分“过往业绩较优+2017中报预增+动态市盈率较低”的计算机个股,可能受到资金青睐,出现反弹行情,可以重点关注。
    行业市场热度逐渐提升后,机构将不断加大部分个股的持仓配置,从而有助于行业局部上涨行情的延续。

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上海证券,医药行业2018年中报总结:整体中报表现符合预期 龙头企业业绩增速靓丽


    上半年医药上市公司整体业绩增速符合预期目前,医药板块除ST长生以外的上市公司2018年半年报已披露完毕,剔除部分次新股、数据异常个股后,我们对256家医药上市公司进行统计,2018H1收入、归母净利润、扣非净利润同比增速分别为22.17%、25.70%、23.62%。医药板块上市公司受医药制造业回暖、新标推进、新版医保目录逐步落地、龙头企业市占率提升等因素影响,2018H1业绩同比增速较2017年全年均进一步提升,处在近5年的高位水平。分季度来看,医药上市公司2018Q2实现营业收入、归母净利润分别同比增长18.83%、15.36%,受2017Q1低基数、2018Q1流感行情结束等因素影响,较2018Q1业绩增速有所放缓。
    同期医药制造业稳健增长根据国家统计局数据,医药制造业2018年1-6月实现主营业务收入12,577.3亿元,同比增长13.5%;实现利润总额1,585.7亿元,同比增长14.4%。同期医药上市公司收入增速、利润增速分别为22.11%、25.17%,显著高于医药制造业整体。从医药行业来看,国内老龄化、消费升级等带动医药行业的需求市场不断旺盛,且对高端产品和服务的需求持续增加。医药行业已经进入新的景气周期,这个新的景气周期将以创新品种、优质品种、优质企业为主导。目前政策导向清晰,审评审批制度改革、仿制药一致性评价、“两票制”等医药政策调控下,产业结构趋向优化,行业集中度不断提升,强者恒强。未来医药行业将在存量市场的结构优化和创新驱动带来的行业的增量发展中稳步前行,龙头企业在医药行业整体保持稳健增长的基础上,有望享受集中度提升带来的红利,保持高于医药制造业整体的业绩增速。
    细分子板块业绩分化明显,龙头企业表现亮眼化学原料药板块受部分产品提价等因素影响业绩快速增长:化学原料药板块2018H1收入、归母净利润、扣非净利润同比增速分别为27.37%、76.17%、83.31%,利润增速高于收入增速,我们预计主要受环保趋严、竞争对手安全事故等因素影响,部分原料药产品短期呈供不应求的市场格局,带动对应的原料药产品提价。分季度来看,2018Q2营业收入、归母净利润分别同比增长18.62%、20.48%,同比增速较2018Q1有所回落。
    化学制剂板块政策利好明确,集中度有望提升:化学制剂板块2018H1收入、归母净利润、扣非净利润同比增速分别为27.65%、23.06%、19.28%。分季度来看,2018Q2营业收入、归母净利润分别同比增长24.36%、19.21%,随着流感行情影响逐步消除,同比增速较2018Q1有所回落。受新进医保目录的品种放量等因素影响,近年来化学制剂龙头企业业绩增速有所回暖。随着一致性评价、药品上市许可持有人试点、优化药品审评审批、集中采购等政策逐步推进,龙头药企有望享受政策红利,凭借研发优势、渠道优势等竞争优势进一步扩大市场份额,提升制剂行业集中度水平,带动化学制剂板块整体增速进一步提升。
    生物制品板块业绩增速进一步提升:生物制品板块2018H1收入、归母净利润、扣非净利润同比增速分别为43.90%、31.28%、30.67%。分季度来看,2018Q2营业收入、归母净利润分别同比增长44.98%、34.68%,利润端同比增速较2018Q1进一步提升。一方面,疫苗企业受益于重磅产品陆续上市、疫苗行业持续回暖等因素影响,业绩呈高速增长的态势;另一方面,血制品行业逐步消除下游去库存、渠道建设等因素的影响,收入同比增速有所回升。
    医疗服务板块整体表现亮眼,业绩持续高增长:医疗服务板块2018H1收入、归母净利润、扣非净利润同比增速分别为54.32%、47.17%、39.70%。分季度来看,2018Q2营业收入、归母净利润分别同比增长52.60%、37.32%,利润端同比增速较2018Q1有所回落。医疗服务板块业绩表现靓丽,一方面,爱尔眼科、通策医疗等龙头企业保持较强内生性增长的同时凭借外延式收购贡献业绩弹性;另一方面,CRO企业受益于CRO行业回暖、一致性评价政策推进带来订单放量等因素影响,业绩同比快速增长。
    医疗器械板块业绩分化明显,龙头表现靓丽:医疗器械板块2018H1收入、归母净利润、扣非净利润同比增速分别为25.92%、30.32%、25.59%。分季度来看,2018Q2营业收入、归母净利润分别同比增长28.17%、34.36%,同比增速较2018Q1小幅上升。医疗器械板块业绩分化明显,乐普医疗、欧普康视等龙头企业在细分领域竞争优势明显,叠加外延式收购等因素,业绩呈高速增长的态势。
    医药商业板块龙头企业享受集中度提升、处方外流等政策红利:医药商业板块2018H1收入、归母净利润、扣非净利润同比增速分别为17.00%、16.63%、17.15%。分季度来看,2018Q2营业收入、归母净利润分别同比增长12.71%、16.43%,收入端同比增速较2018Q1有所回落。一方面,医药批发企业2017年以来受“两票制”实施影响,调拨业务同比大幅减少,导致业绩增速有所放缓,长期来看,批发龙头企业有望凭借规模优势、终端覆盖能力强等竞争优势占据更多存量市场份额,提升行业集中度水平;另一方面,医药零售企业凭借资本优势保持较快的门店扩张速度,叠加处方外流、公立医院药品零差率等医改政策影响,药品零售连锁化率、龙头企业销售额占比均有进一步提升的空间。
    中药板块业绩增速有所放缓:中药板块2018H1收入、归母净利润、扣非净利润同比增速分别为18.48%、14.71%、11.58%。分季度来看,2018Q2营业收入、归母净利润分别同比增长15.99%、9.07%,受流感行情结束等因素影响,同比增速较2018Q1有所回落。片仔癀、济川药业等品牌OTC企业业绩保持快速增长的态势;另一方面,中药注射剂受安全性、有效性等因素影响,面临长期业绩下行的压力。
    风险提示
    政策推进不及预期风险;药品招标降价风险;药品质量风险等。

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