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证券时报,次新股连续大跌后迎来反弹低估值个股值得关注


   新股大提速加上临近春节资金流紧张,导致次新股近期出现系统性杀跌,次新股指数2017年以来跌幅超过8%,明显跑输沪指。
   不过,昨日次新股板块一改颓势,迎来强势反弹,整体涨逾3%,领涨各大板块,纳尔股份、乐心医疗、国检集团、奥联电子等强势涨停。究竟昨日次新股的集体飙升只是短期的超跌反弹,还是已迎来捡筹码的时机?
   25只次新股
   今年跌超20%
   自从2016年下半年以来,新股发行不断加速,从8月份每两周发行一批,到11月份每周发行一批。相应地,近期新股上市之后一字板的数量迅速减少,新股赚钱效应下降。除了IPO发行量增加外,临近春节资金流紧张也造成二级市级表现低迷,两大因素叠加,使具有"市场人气标杆"的次新股遭遇重挫,甚至出现系统性杀跌。
   即使经过昨日大幅反弹,次新股指数2017年以来跌幅还是达到8.80%,而上证综指今年以来微涨0.17%,可见今年次新股明显跑输大盘。同花顺统计显示,不计2017年上市的次新股和停牌的次新股,在可统计的217只次新股中,今年录得跌幅的次新股有190只,所占比例高达87.56%,其中25只股票跌幅超过20%。
   上海亚虹跌幅达到38.54%,在跌幅榜上排名第一。主营精密塑料模具及注塑件产品的研发、设计、生产与销售的上海亚虹于去年8月12日上市,发行价6.88元,之后股价节节攀高,今年第一个交易日创出上市新高88.53元,随后便开始下跌之旅,本周一更是以跌停报收。
   去年12月19日才上市的武进不锈,主营工业用不锈钢管及管件的研发、生产与销售,该股上市第8个交易日即打开涨停板并大跌7.06%,随后有所反弹,但今年以来即开启下跌模式,累计跌幅达27.25%。此外,优博讯、花王股份、东方中科、通宇通讯等次新股今年跌幅也居于板块前列。
   不过,经过一轮急剧下行之后,昨日次新股板块一改颓势,迎来强势反弹,整体涨逾3%,领涨各大板块。同花顺统计同时显示,昨日涨幅超过5%的有40只,其中9只强势涨停,包括纳尔股份、乐心医疗、国检集团、奥联电子、幸福蓝海等。
   低估值个股值得关注
   究竟昨日次新股的集体飙升只是短期的超跌反弹,还是已迎来捡筹码的时机?
   业内人士认为,新股发行大提速导致新股的供给端出现了明显的变化,未来次新股出现破发也不奇怪。不过,对于业界认为是新股发行多了导致次新股收益降低,中信证券持不同意见,其认为,在现行发行制度下,次新股是一条闭环,利润在一级市场申购者和二级市场交易者之间转移,有自身的调整周期,因此次新股的调整是周期性现象,不是结构性现象。中信证券认为,目前次新股正处于上一轮周期末端,调整结束,下一轮小周期将开启。按以往经验,处于调整期的次新股整体上预期收益率在20%~45%之间,大约会在未来1个月的时间内完成。
   但无论如何,随着次新股此前的"光环"褪去,市场对次新股的投资逻辑正在发生改变。
   经过一轮下跌,目前部分次新股的股价相对发行价涨幅已经不高。典型如上海银行,该股于去年11月16日上市,发行价为17.77元。该股上市后仅收获两个涨停板,并在第三个交易日上行至30.97元最高点,随后股价便一路下跌。截至昨日,上海银行的最新股价为22.45元,较最高价下跌27.51%,相较发行价仅上涨26.34%,为所有次新股最低。此外,杭州银行、三角轮胎目前股价相较发行价上涨幅度分别为37.04%、37.65%。江苏银行、步长制药、华安证券等目前股价相对发行价的涨幅也相对较小。有分析认为,此类股票如果再跌,可望迎来阶段性反弹,如果目前位置能企稳,则对市场整体人气稳定有好处。
   此外,次新股中的低估值品种也可适当关注。目前次新股板块中估值最低的是7只银行股,包括上海银行、江苏银行、贵阳银行等,市盈率在9倍至21倍之间。亚翔集成、南方传媒、贵广网络、玲珑轮胎等的市盈率也在30倍以下。

申万宏源,化工周报:纯碱价格上涨 贸易战化工进口替代受益 关注成长 周期品去库存加速


    本期投资提示:
    本周化工品涨幅前五的分别为三氯乙烯(+9.09%)、轻质纯碱(+7.40%)、重质纯碱(+6.50%)、丁苯橡胶(+5.93%)、氯化钾(+4.59%),跌幅前五的产品分别为固体烧碱(-12.03%)、无水氢氟酸(-10.75%)、丙烯酸(-6.96%)、硝酸(-6.07%)、丁二烯(-5.80%)。
    价差方面:草甘膦-甘氨酸、PVC-电石、炭黑-煤焦油价差持稳,MDI-苯胺价差缩小3.6%,TDI-甲苯价差缩小1.9%。
    石油化工:
    至4月6日收盘,Brent原油期货收于67.11美金/桶,较上周末下降4.5%;NYMEX期货价格收于62.06美金/桶,较上周末下降4.43%;周均价分别为67.84和65.01美金/桶,涨跌幅分别为-3.16%和-2.94%。
    美元指数收于90.14,较上周末上涨0.18%。3月30日美国原油商业库存4.253亿桶,周环比下降460万桶;汽油库存2.385亿桶,周环比减少110万桶;馏分油库存1.295亿桶,周环比增加50万桶;
    丙烷库存3525万桶,周增加65万桶。2017年Brent原油均价为54美元/桶(保持预测不变),预计2018、2019年Brent均价将达到62美元/桶(与上期预测一致)。同时预计2018、2019年WTI原油价格将比Brent原油价格平均低4美元/桶。(与上期预测一致)l亚洲乙烯虽然检修将使得供应收紧,但需求表现疲弱。本周东南亚乙烯持稳报于1285美元/吨;东南亚丙烯整体稳定,价格持稳报于940美元/吨。东南亚丁二烯整体稳定,价格报于1420美元/吨。
    基础化工:
    钛白粉:钛白粉市场维稳,厂家接单逐步减少,目前中国金红石型钛白粉厂家出厂价格含税16200-17500元/吨,锐钛型钛白粉钛价格在13500-14500元/吨。尿素:本周尿素主流地区华东、华北一带由于正值清明小麦追肥季节,局部走货尚可,再加部分企业生产不稳定,现货供应量有所减少,价格暂稳,个别小幅调涨。其他多数地区农业需求不多,工业有一定需求,难以支撑当前行情,价格仍有回落。本周国内尿素出厂价持稳报于1920元/吨。钾肥:盐湖四月价格出台,全面上调100元/吨,此次价格上涨或将对钾肥市场起到一定利好支撑。但市场整体需求支撑有限,近期销售压力较大,实际成交可谈。基准产品60%粉晶到站上调4.5%至2300元/吨。聚氨酯:国内纯MDI市场延续弱势,场内货量仍充裕,贸易商继续出货为主,下游需求欠佳成交不畅,且中下游多偏低还盘压价,中间商随行就市商谈出货,市场报价混乱。本周价格下跌2.6%报于27750元/吨。本周国内聚合MDI市场弱稳阴跌为主,场内多小单商谈为主,部分贸易商的整柜货受厂家发货速度和清明假期运输限制的影响交付时间延长。目前场内价格偏低的货源为进口韩货和陶氏货源。本周价格下跌1.9%报于20600元/吨。氯碱:本周国内PVC市场价格震荡为主,社会库存依旧高位,部分商家手上货源较多,资金流转不畅。短期社会库存消耗速度缓慢,看空氛围浓郁,虽期货价格探涨高位,但业者对此看法表示虚涨。
    本周电石法PVC价格持稳报于6345元/吨。橡胶:本周天胶市场泰国拟计划停割挺价消息炒涨气氛减退,在无实质性利好支撑和国内商品波动剧烈的情况下,沪胶本周维持震荡下行走势,影响现货市场价格小幅调整,目前市场货源充裕,低位需求无明显改善。本周价格持稳报于10450元/吨。合成橡胶市场销售公司供价上调,同时有一定的限单出售,场内可流通现货不多,商家有一定的惜货情绪,报盘延续高走状态。下游市场有一定的补仓情况,实单成交有所好转。本周顺丁橡胶价格上涨1.7%报于12000元/吨,丁苯橡胶价格上涨2.6%报于12000元/吨。农药:产品价格出现小幅回调,但菊酯、三唑类坚挺。除草剂方面,麦草畏大企业市场报价维持10万/吨,草甘膦主流成交价约25000元/吨,95%草铵膦报价维持19万/吨。杀虫剂方面,吡虫啉海利尔成交维持20万/吨,啶虫脒20万/吨;97%联苯菊酯江苏辉丰上海提货价维持32万/吨,功夫菊酯报价25万/吨;
    氟虫腈维持64.5万/吨;毒死蜱报价维持5万/吨。杀菌剂方面,本周98%多菌灵报价维持3.9万/吨;代森锰锌90%维持23000元/吨;由于利民老产能停车,新产线短期未投产,百菌清价格维持4.5万/吨,嘧菌酯本周报价维持30.75万/吨,苯醚甲环唑本周维持22万元/吨,三环唑维持8万/吨。
    化纤:本周PTA持稳报于5445元/吨,MEG价格上涨3.5%报于7590元/吨。涤纶:上游原料震荡上行,原料库存过高,成本端无明显上行助力,涤丝有较高生产利润,下游终端织机陆续开工,以刚性需求为主,涤丝仍需去库存。FDY价格持稳报于10650元/吨;DTY价格上涨0.5%报于10450元/吨。粘胶:本周粘胶短纤市场弱势整理,厂家库存压力增大,出货意愿增强,让价空间趋于宽松。本周价格下跌0.7%报于14700元/吨。氨纶:供应面氨纶装置开工满开,场内货源供应量依旧充足;需求面终端市场开工水平逐渐回升,但实际拿货积极性依旧不高,加之场内产销节奏放缓,库存压力增加,整体市场供需失衡矛盾难以缓解。本周氨纶44dtex价格下跌1.3%报于37000元/吨。锦纶:本周国内锦纶市场下跌,原料纯苯市场低位整理,下游需求偏淡,己内酰胺、锦纶切片弱势阴跌。锦纶丝市场偏淡运行,成本支撑不足,下游市场需求难改观。
    本周己内酰胺价格下跌2.7%报于16150元/吨,锦纶切片价格下跌0.6%报于17700元/吨。锦纶FDY价格下跌0.9%报于23000元/吨,锦纶DTY价格下跌0.4%报于24200元/吨。
    本周组合观点:目前下游开工持稳,化工产品波动逐渐趋于稳定,二季度随着需求逐步回升,化工品库存有望逐步降低,短期受中美贸易战影响,建议关注化肥及新材料板块,受益农产品价格及进口替代,目前正进入一季报行情,建议布局有业绩有估值的标的。我们对二季度基础化工行业行情的判断:1)行业库存与去年同期接近,部分产品价格如烧碱、甲醇企稳回升,PTA价差略有缩窄但仍高位,部分产品如纯碱、PVC、涤纶长丝等库存逐步消化,行业产品分化,建议随着4-5月下游开工逐步复苏,积极布局股价回调,产品价格处于历史中枢位置的标的,如华鲁恒升,金禾实业,鲁西化工。制冷剂旺季来临,价格持续上涨,今年均价高于去年,建议重点关注巨化股份。部分偏成长或者供需结构良好的下游周期如农药、染料、维生素、复合肥等按照行业自身的淡旺季进行波动,无惧宏观经济影响。2)对于化工周期股,从全年的角度来看不悲观,大家担心宏观层面的经济回调,但是化工周期受环保影响既有涨价逻辑,还有集中度提升龙头扩产逻辑,从全年角度来看总体是跑赢指数,中间可能会有淡旺季的波动,但这属于正常。今年应该是化工龙头标的“戴维斯双击”年,业绩大幅增长,预期今明两年还有大量新增产能投产,白马估值中枢有望上移至15倍,如华鲁、金禾、鲁西、万华、桐昆、恒逸。3)周期和成长建议逐步均衡配置,一季报部分成长有望超预期,贸易战长期利好新材料。建议重点关注半导体材料雅克科技、上海新阳、鼎龙股份、江化微、晶瑞股份;显示材料建议关注飞凯材料、万润股份、濮阳惠成;其他新材料建议关注国瓷材料、光威复材。中长期覆盖观点:继续推荐恒逸石化、桐昆股份、荣盛石化、恒力股份(后两者申万石化覆盖),市场关注民营炼化主题有所降温,中期来看我们看好未来3年PTA加工费的上行,PTA新增产能利空出尽,需求维持稳定增长,18年有望迎来历史拐点。同时持续推荐白马万华化学、华鲁恒升、鲁西化工、扬农化工、利尔化学、新和成、闰土股份、浙江龙盛、金禾实业、藏格控股、飞凯材料、玲珑轮胎;周期受环保约束,真正对行业环保约束紧影响持续的行业是农药行业,叠加春季旺季,持续推荐扬农化工、利尔化学、广信股份、长青股份、辉丰股份、沙隆达A。下游需求持续超预期,上游原材料价格回落,建议关注轮胎行业推荐玲珑轮胎、赛轮金宇。“精准扶贫”带来的基建预期升温,我们对跟基建及地产相关的周期仍持续看好,建议重点关注PVC(中泰化学、新疆天业)。此外涨价小品种建议关注维生素A和E,4月3日BASF表示其位于路德维希港的柠檬醛工厂按计划完成修复,并已开始投料试车,启动后的6-12周,将逐步恢复VA、VE产品生产,预计二季度VA供应依然偏紧,目前国内VA市场库存低位,部分厂家提价意愿依存,VA市场存有支撑,继续推荐新和成、浙江医药(医药组覆盖)、金达威。环保趋严,经销商库存低位,中间体价格上涨推动染料价格上涨,分散染料价格3月1日起上调至5万/吨,Q2环比Q1有望量价齐升,推荐闰土股份、浙江龙盛。食品添加剂领域推荐金禾实业,竞争对手频繁停产,公司竞争力进一步提升,基础化工品价格普涨,业绩有望持续超预期,此外投资22.5亿建设循环经济产业园,有望再造一个金禾。农产品价格触底回升,复合肥龙头重回增长,同时估值较低,建议重点关注新洋丰、金正大。
    建议关注有业绩成长:2018年补贴政策节前落地,2月12日到6月12日过渡期内,预计客车和部分乘用车抢装明显,2月新能源汽车产销量分别为39230辆和34420辆,同比增长分别为119.1%和95.2%。锂电材料重点推荐隔膜龙头创新股份、星源材质,三元正极龙头当升科技、道氏技术,电解液龙头天赐材料、新宙邦。长期关注芯片国产化和面板国产化,建议底部重点关注有业绩的电子化学品,飞凯材料、雅克科技、鼎龙股份、江化微、上海新阳。改性塑料领域推荐关注国恩股份、金发科技,国恩股份主业维持快速增长,人造草坪、复合材料打开成长空间,业绩有望维持高增长;金发科技受原材料价格影响逐渐消化,毛利率恢复正常水平,新材料业务发展加速,18年业绩有望明显改善。
    我们坚定看好万华化学,17年业绩111亿。市场担心MDI价格见顶,我们觉得MDI全球每年需求稳定增长,新增产能刚好消化增量,MDI价格未来仍将维持稳定,万华MDI负荷已提升至极限,18年MDI价格仍有望维持高位。参考海外BASF和科思创的估值,应该在11-15倍之间,预计到2019年新增产能完全投放,有望贡献145亿利润(MDI假设价格维持在2-2.4万/吨之间),市值坚定看到1500亿。

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天风证券,化工行业:草铵膦、功夫菊酯涨价 出口旺季推荐农化板块


    投资观点及建议:出口旺季来临,部分农药品种价格上涨,关注下周上海ACE农药会展,推荐农化板块。新版《农药管理规定》推升龙头市场份额,重点推荐诺普信。磷化工景气底部抬升,磷矿价格上行,推荐低估值龙头兴发集团。环保政策推动农药染料集中度提升,推荐利尔化学和扬农化工。原油价格维持高位运行,推荐煤化工龙头华鲁恒升、双星新材(聚酯膜供需反转)。有机硅景气持续至2019年底,推荐新安股份、东岳集团。长期看好新和成。看好国产化率加速推进的电子化学品公司,推荐鼎龙股份,万润股份,关注飞凯材料。电动汽车销量大涨,继续看好锂电隔膜,推荐星源材质和创新股份。
    一周行情速览
    基础化工板块较上周下跌8.34%,,沪深300指数较上周下跌7.80%。基础化工板块跑输大盘0.54个百分点,涨幅居于所有板块第9位。据申万分类,各子行业涨幅为正的有磷化工及磷酸盐0.80%。跌幅较大的有:维纶-15.70%,粘胶-12.00%,氯碱-11.50%,涂料油漆油墨制造-11.30%,无机盐-10.40%,钾肥-10.30%,聚氨酯-10.20%。
    重点化工产品价格和运行态势
    本周WTI油价下降4.50%,报价70.97美元/桶。在我们跟踪的125个化工品中,71个上涨,18个持平,36个下跌。本周涨幅居前的化工产品有:盐酸,硝酸,醋酸,苯酐,邻二甲苯,无水氢氟酸,双氧水,BOPP厚膜。本周跌幅居前的化工产品有:丁二烯,三氯甲烷,TDI,乙烯,二甲基硅油,维生素VA,DMC,二氯甲烷。
    化纤:粘胶短纤1.5D报价15200元/吨,上升0.53%。粘胶长丝120D报价37800元/吨,维持不变。氨纶40D报价34200元/吨,维持不变。内盘PTA报价7780元/吨,下降0.26%。江浙涤纶短丝报价10630元/吨,上涨0.09%。涤纶POY150D报价11250元/吨,上涨3.21%。腈纶短纤1.5D报价20800元/吨,维持不变。
    农化:华鲁恒升(小颗粒)尿素报价2133元/吨,上涨5.28%。四川金河粉状55%一铵报价2200元/吨,维持不变。西南工厂(64%褐色)二铵报价2640元/吨,下降0.56%。青海盐湖95%氯化钾报价2350元/吨,维持不变。新疆罗布泊50%粉硫酸钾报价3000元/吨,维持不变。新安化工草甘膦报价28000元/吨,维持不变。利尔化学草铵膦报价178000元/吨,上涨3.49%。江苏常隆功夫菊酯报价370000元/吨,上涨2.07%;联苯菊酯报价420000元/吨,维持不变;华东纯吡啶报价21250元/吨,下降1.16%;中农联合吡虫啉报价190000元/吨,维持不变。代森锰锌报价21000元/吨,维持不变。
    聚氨酯及塑料:华东纯MDI报价24150元/吨,下降3.01%。华东聚合MDI报价13800元/吨,下降1.70%。华东TDI报价20900元/吨,下降9.37%。1800分子量华东PTMEG报价20000元/吨,维持不变。华东环氧丙烷报价13250元/吨,维持不变。上海拜耳PC报价21100元/吨,下降2.54%。
    氯碱、纯碱:华东电石法PVC报价6803元/吨,上升0.04%。华东乙烯法PVC报价7210元/吨,上涨0.42%。轻质纯碱报价1890元/吨,上涨2.16%;重质纯碱报价1975元/吨,上涨2.60%。
    橡胶及炭黑:上海市场天然橡胶报价10900元/吨,上涨0.46%。华东市场丁苯橡胶报价12288元/吨,下降3.25%。山东市场顺丁橡胶报价13838元/吨,下降3.91%。绛县恒大炭黑报价8100元/吨,上涨3.85%。促进剂NS报价34500元/吨,维持不变。促进剂CZ报价24500元/吨,维持不变。
    风险提示:油价下跌;重大安全事故;环保政策的不确定性。

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中国证券报,宜宾纸业(600793)高开涨停


    上周五,高开后的宜宾纸业,早盘便已涨停。截至收盘,涨停并未打开,报15.09元,上涨9.99%。Wind数据显示,上周五该股全天成交3221.84万元,换手率为2.07%。
    消息面上,宜宾纸业发布的2018年半年度业绩预增公告显示,公司预计2018年上半年实现归属于上市公司股东的净利润与上年同期相比,将增加约0.86亿元,同比增长60%以上。预计2018年上半年归属于上市公司股东的净利润中非经常性损益金额约为2.2亿元左右,归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润与上年同期相比,将增加约0.71亿元。
    公司方面表示,今年上半年公司业绩预增的主要原因有:一方面,2018年上半年,国内纸品市场稳中趋好,公司主要产品市场继续延续良好的趋势,生产经营正常,产品销量比去年同期有所增长,主营业务收入增加,单位产品毛利率比去年同期显著增长,从而使经营性利润比去年同期有大幅度增长。另一方面,今年上半年内,公司收到宜宾市翠屏区征地拆迁服务中心支付的搬迁补偿款,在扣除对应账面价值及相关费用后预计将实现大约2.1亿元收益,与去年同期相比略有增加。

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证券时报网,永辉超市(601933):前三季度净利15.38亿元 同比增51%




    证券时报e公司讯,永辉超市(601933)10月21日晚间披露业绩快报,公司2019年前三季度实现营业收入635.43亿元,同比增长20.59%;净利润15.38亿元,同比增长51.14%。每股收益0.16元。报告期确认了股权激励费用2.03亿元;联营公司云创、彩食鲜和上蔬永辉投资亏损3.65亿元;剥离彩食鲜确认了投资收益1.26亿元。

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中泰证券,计算机行业:新能源汽车销量快增 关注智能驾驶


    事件还原:乘联会公布5月国内乘用车零售销量。近日,全国乘用车市场信息联席会(以下简称乘联会)在汽车市场研讨会上,发布了5月乘用车市场分析报告。报告称,2018年1-5月,我国商用车市场总体情况持续向好,5月乘用车销量达180.3万辆,同比增长3.9%,环比下降0.4%;1-5月销量达928.3万辆,同比增长5.3%。其中,新能源乘用车5月份销量9.2万辆,同比增长159.1%,环比增长31.2%;1-5月累计销量27.5万辆,同比增长147.0%。事件分析。1)与轿车、MPV和SUV相比,新能源汽车销量依旧维持高增长。也是乘用车汽车市场的主要增量。2)《乘用车企业平均燃料消耗量与新能源汽车积分并行管理办法》(双积分政策)于2018年4月1日正式实施(双积分即油耗积分(CAFC)和新能源汽车积分(NEV)),双积分政策一方面要求传统汽车企业降低油耗,另一个方面要求企业提高新能源汽车的产销。国家从政策层面促进新能源汽车行业的快速发展。3)从新能源汽车销量占比来着,1-5月累计销量27.5万辆,仅占乘用车销售规模的2.96%,基数较低,所以销量增幅也相对较大。
    新能源汽车行业政策变化分析。1)2018年2月12日国家财政部、工业和信息化部、科技部、发展改革委等四部委联合发布《关于调整完善新能源汽车推广应用财政补贴政策的通知》(以下简称《通知》),2018年2月日至2018年6月11日为新能源补贴新政过渡期,过渡期期间上牌的新能源乘用车、新能源客车按照《财政部科技部工业和信息化部发展改革委关于调整新能源汽车推广应用财政补贴政策的通知》(财建〔2016〕958号)对应标准的0.7倍补贴,新能源货车和专用车按0.4倍补贴,燃料电池汽车补贴标准不变。2)2018年6月12日,新能源补贴新政策正式实施,补贴门槛提高。612新政解读。2018年补贴新政对高续航里程、高电池能量密度的补贴不减反增。1)新政鼓励高续航车型发展,300公里以上续航提供更多补贴,公里以下补贴大幅减少,150公里以下续航的车型无补贴。2)新政对新能源汽车的电池能量密度也提出了更高要求。2016年12月政策规定,非快充类客车、乘用车、动力电池系统能量密度最低要求分别为85Wh/kg、Wh/kg和90Wh/kg。新政规定,非快充类客车、乘用车、动力电池系统能量密度最低要求分别为115Wh/kg、105Wh/kg和115Wh/kg。我们认为,新政实施后,高续航车型、高电池能量密度车型更受市场青睐。
    关注智能驾驶渗透率的提升。从过去新能源汽车的产销量来看,A00级车因造价低廉、补贴丰厚,在市场广受欢迎,但612新政明显扶持高续航里程的中高端车型。我们认为,新能源汽车行业的核心驱动力由“政策驱动”升级为“政策+消费升级”双轮驱动。车企可能调整其销售结构及策略,价格较低的A00级汽车占比或将回归合理。我们认为,在消费升级的大背景下,中高端车型占比逐步提升,智能驾驶辅助系统的渗透率将随之提升,并可能成为新能源汽车的标配,智能驾驶行业发展可期。盈利预测与投资建议。基于以上逻辑,我们推荐国内智能驾驶相关标的,包括:四维图新、东软集团、德赛西威。
    风险提示事件:政策性风险;新能源汽车产销量不及预期;智能驾驶行业技术发展不及预期。

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财富证券,伟星新材(002372)调研报告:PPR家装管龙头 品牌、渠道优势凸显




    事件:近期我们对公司进行了实地调研。    
    投资要点:
    PPR家装管龙头,业绩稳定增长。公司主营业务为中高档新型塑料管道的制造与销售,产品包括PPR、PE和PVC等系列管材管件,2018年三者营收占比分别为56.64%、27.81%、12.16%。2010-2018年,公司营收复合增速为17.6%,归母净利润复合增速达24.4%,2019年一季度实现营收7.82亿元,归母净利润1.3亿元,同比分别增长17.89%、21.01%。公司在业绩稳定增长的同时,销售回款极佳,现金流状况优异,且公司历年来均保持高分红率,2018年分红率仍高达80.4%,持续稳定的高分红使公司具有较强的吸引力。
    行业分析:行业增速放缓,市场集中度有待提升。2018年全国塑料管道总产量约1567万吨,同比增长3%,行业整体增速放缓。零售端,PPR整体市场约300亿元左右,随着城镇化率提升,新增和更新需求有望维持稳定;工程端,市场规模超过1500亿元,给排水、燃气等市政需求稳定增长,塑料管道占比将逐步提升。塑料管道行业整体市场集中度分散,较大规模的生产企业约有3000家以上,年生产能力超过1500万吨,约90%的企业生产能力在1万吨以下。我们认为随着行业增速进一步放缓,行业竞争将进一步加剧,洗牌和落后产能的淘汰速度将逐步加快,行业集中度将有所提升,行业发展资源将会进一步集中到有品牌优势、有质量保障、有竞争实力的龙头企业。
    公司分析:定位高端管道,品牌、渠道优势凸显。公司产品切入零售端赛道,定位高端管道,品牌效应凸显,产品具有较高定价权,且其采用扁平化渠道布局,能有效减少销售中间环节,使其毛利率远高于行业水平,在财务指标上体现为更快的应收账款周转率和更优的现金流状况。公司西安工业园已于2019年一季度正式投产,将有效拓宽西北市场,且全国终端渠道仍在不断扩张,业绩有望维持稳定增长。此外,公司大力推进“零售、工程双轮驱动”发展战略,工程端发展有望提速。与此同时,公司积极布局净水、防水业务,多元品类协同发展,未来有望打造新的业绩增长点。
    风险提示:房地产投资大幅下滑;原材料价格大幅上涨;净水、防水业务拓展不及预期。

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