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     后来股灾加上行情不好,多次请求原券商调低佣金而不得,同时券商也根本没有服务,更没有提示融资高风险情况,回头细想,券商收如此高的佣金根本不值这个钱。
     所以才寻找到现在这家更大,佣金超低的券商渠道分享给大家,帮大家省钱,毕竟赚钱不易,省出来的是自己的。


研究报告信息推荐,收集于网络,信息仅供参考,投资有风险,炒股要谨慎

宏信证券,通信业周报:工业互联网三年发展行动计划印发 产业发展有望进一步提速


    本周行业观点:
    工业互联网三年发展行动计划印发,产业发展有望进一步提速。近日工信部对外印发了《工业互联网发展行动计划(2018-2020年)》和《工业互联网专项工作组2018年工作计划》(以下分别简称《行动计划》和《工作计划》)。我们持续看好我国工业互联网产业的发展,观点如下:1)工业互联网产业政策持续落地,产业发展有望长期向好。本次《行动计划》与《工作计划》重点围绕网络基础设施、工业互联网平台、安全保障等建设制定了十大重点任务目标,并落实到具体责任部门,意在通过三年政策推动,达到初步建成工业互联网基础设施和产业体系的目的。随着政策的实施,我国工业互联网产业基础能力有望逐步增强,产业发展有望长期向好。2)《行动计划》重点支持网络、平台、安全等体系建设,产业发展有望驶入快车道。《行动计划》重点支持网络、平台、安全等体系建设,并为产业发展提供专项资金、税收优惠、金融扶持等保障措施。提出:到2020年底,初步建成工业互联网基础设施和产业体系。在网络层面,初步建成适用于工业互联网高可靠、广覆盖、大带宽、可定制的企业外网络基础设施,形成重点行业企业内网络改造的典型模式,初步构建工业互联网标识解析体系;在平台层面,初步形成各有侧重、协同集聚发展的工业互联网平台体系,遴选10家左右跨行业跨领域工业互联网平台,培育一批独立经营的企业级工业互联网平台,推动30万家以上工业企业上云,培育超过30万个工业APP。在安全层面,初步建立工业互联网安全保障体系。
    随着《行动计划》的逐步实施,未来我国工业互联网基础设施和产业体系将逐步建成,工业互联网的应用程度有望逐步提升,产业发展有望驶入快车道。3)我们认为,未来三年我国将加速构建工业互联网基础设施及产业体系,工业互联网应用程度有望逐步提升,有望提升对工业互联网产业相关网络设备、平台服务、网络安全软件及服务等需求,相关软硬件设备及服务供应商将有望受益,建议关注:东土科技、宝信软件、东方国信、三六零。
    上周市场回顾:
    上周通信行业(申万)涨幅为0.19%,跑输沪深300(0.24%),跑赢创业板指(0.12%),在行业涨幅排行榜中排名居中。上周行业内涨幅前五的个股为意华股份(31.85%)、德生科技(26.10%)、路畅科技(23.36%)、欣天科技(14.58%)、鑫茂科技(13.05%),跌幅前五的个股为大富科技(-12.65%)、海格通信(-10.34%)、精伦电子(-8.29%)、盛洋科技(-7.80%)、光环新网(-7.20%)。
    行业新闻动态:
    工信部印发《工业互联网发展行动计划》:2020年初步建成工业互联网基础设施和产业体系;华为发布全球首个基于3GPPR14的NB-IoT商用版本;我国移动宽带用户普及率已超越“十三五规划”2020年末目标;
    工信部印发网络扶贫三年实施方案,2020年全国12.29万个建档立卡贫困村宽带覆盖率将超98%。
    行业公司重点公告:
    二六三:全资子公司对外投资;亨通光电:子公司中标海缆项目;华测导航:获得7300万元政府补助;光环新网、神州信息、创意信息:股东计划减持股份。
    风险提示:政策落实低于预期,行业竞争加剧,需求放缓。

证券日报,善守能攻14只医药股创历史新高 机构五主线布局高景气细分领域优质公司


  昨日,在沪深两市股指维持震荡走势的背景下,医药板块走出了一波独立的行情,整体涨幅突破2%,位居申万一级行业涨幅榜首位。
  从盘面来看,昨日,近九成医药股逆市上涨,其中,乐普医疗、博济医药、振德医疗、海辰药业、普利制药、九典制药、基蛋生物、北大医药、一心堂等9只个股联袂涨停,康泰生物(9.49%)、辰欣药业(9.25%)、凯莱英(8.51%)、安图生物(8.28%)、长生生物(7.39%)、康弘药业(7.31%)、万孚生物(7.26%)、塞力斯(7.14%)、美康生物(7.13%)、通策医疗(7.02%)等个股涨幅也均在7%以上。
  值得一提的是,剔除年内上市次新股后,大参林、健友股份、基蛋生物、开立医疗、普利制药、康泰生物、凯莱英、智飞生物、乐普医疗、爱尔眼科、片仔癀、济川药业、长春高新、通化东宝等14只医药股昨日盘中股价创出历史新高,成为“逆袭王”继续散发善守能攻的独特魅力。
  资金流向方面,《证券日报》市场研究中心根据同花顺数据统计发现,昨日,139只医药股呈现大单资金净流入态势,47只个股大单资金净流入均在1000万元以上,具体来看,乐普医疗、海虹控股、通化东宝等3只个股大单资金净流入均超1亿元,分别为:12323.47万元、10777.17万元、10134.65万元。此外,长春高新(8800.38万元)、安科生物(7656.84万元)、美年健康(7463.00万元)、一心堂(6839.63万元)、片仔癀(5076.97万元)等个股大单资金净流入也均在5000万元以上。
  事实上,经历了变革的医药行业业绩复苏态势明显,随着企业业绩不断提高、避险情绪提升等多因素催化,医药板块暖风不断,开始成为机构配置的重点。
  截至4月25日,共有239家医药行业上市公司披露2017年年报,185家公司2017年净利润实现同比增长,占比近八成。与此同时,80家公司公布2018年一季报,76家公司一季报净利润实现同比增长,占比95%。
  进一步梳理发现,上述185家公司2017年年报披露显示,近半数公司前十大流通股股东名单中出现社保基金、险资、券商、QFII等机构身影。此外,社保基金、险资、券商、QFII等四类机构一季度首批持股情况也已出炉,46只医药股被机构资金重仓持有。
  对于医药行业来说,行业风口已经形成,慢牛行情或将到来逐渐成为机构共识。光大证券表示,建议关注业绩与估值的匹配性,注重性价比。当前,继续重点推荐高景气细分领域的优质公司:1.首推药店板块,推荐益丰药房、老百姓、大参林、一心堂;2.仿制药发展迎来大利好,推荐优质仿制药企信立泰、通化东宝、华东医药、京新药业;3.业绩增长确定性高且估值合理的“大医保”受益品种,推荐康弘药业;4.消费升级主线延续,推荐爱尔眼科、长春高新;5.检验科集采模式加速推进,推荐润达医疗。

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天风证券,捷顺科技(002609)智能停车行业龙头 二次腾飞有望开启


    首次覆盖给予“增持”评级,目标价19 元
    我们认为,市场对于公司主业稳健性和外延动力认识存在不足。考虑行业稳定增长和公司龙头地位,我们预测公司17-18 年净利润为2.37 和2.91 亿元,目标价19 元对应2017 年PE 53 倍,首次覆盖给予“增持”评级。
    盈利能力和规模效应双因素推动2016 年业绩高增长
    公司2016 年实现营收7.84 亿元,同比增长20.4%,实现归属于上市公司股东净利润1.82 亿元,同比增长23.48%。业绩和归母净利润的高增长动力来源于规模效应下的核心盈利能力提高。近年来,公司专注从NO.1 战略向ONLY1 战略转型,聚焦于智慧社区和智慧停车领域,促进软件以及平台服务占比逐步凸显,驱动公司综合毛利率大幅度提升。同时,规模效应带来的费用率下降,费用率仅为28.98%,创下新低。公司未来三年保持净利润20%以上高复合增长率值得期待。
    线上产品推陈出新,软件平台类业务增长有望超预期
    公司同时大力拓展线上新业务,1)积极发展软件平台类产品,生态环境自建、对外云服务等方面能力初成;2)倾心打造以捷顺通为主的第三方支付业务,智慧停车线上支付日交易量突破1 万笔;3)创新开发移动端应用产品,包括“捷生活”APP、“捷停车”APP、服务号等,移动端用户超30 万。2016 年软件及平台服务业务实现营收2728.03 万元,较同期增长52.90%,随着公司B2B2C 推广策略与10 亿元定增项目的进一步实施,该类业务有望成为2017 年新的业绩增长点。
    战略转型持续落地,“硬件+软件+服务”升级值得期待
    公司作为智能停车场管理系统市场龙头,在国内特别是一二线城市积累了十多万的客户和数千万终端用户资源,且拥有万科、保利、碧桂园、恒大等众多大型房地产企业作为战略客户,线下资源丰富。公司近年来通过收购、投资等方式完善战略布局,通过增资雅丰科技和墨博云舟,完成室内定位技术和购物中心020 布局,又收购高等科技和增资捷弈软件的方式,打通线上和线下支付环节,为“智能终端+互联网”落地构筑了技术壁垒,推进战略落地。
    风险提示:停车行业增速下滑风险;新业务拓展低于预期

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天风证券,交通运输行业:中国对美600亿进口产品加征关税 BDI创4年半新高


    市场综述:本周A股市场全部下跌,上证综指报收于2740.4,环比跌4.6%;深证综指报收于8602.1,环比跌7.5%;沪深300指报收于3315.3,环比跌5.8%;创业板指报收于1481.6,环比跌7.1%;申万交运指数报收于2317.3,环比跌4.2%。交运行业子板块全部下跌,其中航空运输板块跌幅最大(8.6%)。本周交运板块涨幅前三为飞力达(33.2%)、长江投资(18.7%)、密尔克卫(18.7%);跌幅前三为德新交运(-20.5.2%)、嘉诚国际(-16.5%)、宁波东力(-16.3%)。
    航空机场板块:航空板块,8月航司航油综合采购成本为5475元/吨,按照燃油附加费定价公式,800公里以上航线已触及第二起征点,但由于航油价格累计变化幅度不足250元/吨,本月附加费收取标准不做调整。当前油价汇率市场等外部环境均已处于相对悲观的位置,但我们认为航空股的机会往往酝酿在市场悲观情绪蔓延之时,外部环境稳定后,供需仍将是主导股价的核心逻辑,在供需向好的趋势下,且任何一个外部变量边际改善都有望创造投资良机,继续推荐三大航,关注春秋、吉祥。机场板块:枢纽机场估值体系已从过去的公用事业属性逐步向消费属性过渡,现金流健康的防守品种可能更受市场青睐,有望在未来相当长的时间内享受估值溢价,长期推荐上海机场、首都机场股份,关注白云机场。
    物流快递板块:快递板块,圆通上市公司母集团计划投资122亿元在嘉兴机场建设全球航空物流枢纽;顺丰于一二线城市上线“同城急送业务”,承诺3公里平均30分钟送达,5公里平均60分钟送达;美团则于app内推出美团闪购业务,对应城市内部的即时配送需求。几家企业的行为代表了在当前的需求下,物流产品的边界被不断外延。投资上,市场对公司业务量增速及公司间的差距反应敏感,主逻辑在于当前市场格局尚未确定+集中度提升的预期下,增速成为公司估值的主导。增速与格局取决于网络建设、成本控制等精细化经营的结果,我们认为中期的市占率预期将会继续主导行业投资,中期趋势上龙头顺丰控股在商务件地位稳固,韵达股份领跑同业,短期建议关注估值较低的申通快递与圆通速递在下半年可能的好转。
    航运港口板块:航运板块,8月提价旺季开启,本周SCFI环比涨3.1%至890.5点,其中欧线运价环比涨1.0%至935美元/TEU,地中海线下跌1.3%至881美元/TEU;美西线运价环比上涨10.5%至2074美元/FEU,美东线涨8.9%至3099美元/FEU。8月1日美国拟对2000亿美元中国产品加征关税;8月3日中国宣布对原产于美国约600亿美元商品加征关税。短期来看,美线价格仍可能抬升,一方面是传统旺季涨价效应,另一方面也与贸易战前夕货主加紧出货。集运板块在经历八年的产能消化期之后,总体供需虽有局部改善,但海外宏观特别是贸易摩擦的愈演愈烈,及带来衍生的油价和汇率波动,会给航运带来不确定性和悲观预期,投资机会更多来自旺季下的阶段性涨价以及悲观预期下的反弹机会。港口板块,港口行业面临国际以及中美贸易摩擦,叠加国家降低物流成本的政策导向,我们认为板块投资机会更多来自业绩确定性增长以及长期受益于环保压力下“公转铁”新增货量的低估值标的,长期看好上港集团,关注日照港、唐山港。
    铁路公路板块:铁路板块,国务院印发的《打赢蓝天保卫战三年行动计划的通知》叠加铁路总公司《2018-2020年货运增量行动方案》,自上而下从环保角度考虑,都将持续刺激铁路货运量回升。投资上选择基本面改善+国企改革的公司,继续推荐三只铁路股:1)铁龙物流:今年继续受益于公转铁、沙鲅线有望量价齐升释放业绩弹性,另外公司运营铁路特种集装箱业务,业务拓展空间巨大,年业绩估值22倍;此外继续推荐大秦铁路(业绩与现金流优异,股息率高),广深铁路(PB低,客票+土地)。公路板块,当前市场无风险收益率处于高位区间,寻找业绩确定、估值安全、股息稳定的投资标的,核心关注:粤高速A、深高速、宁沪高速。
    投资建议:铁龙物流、中国国航、南方航空、东方航空、吉祥航空、上海机场、白云机场、大秦铁路、广深铁路、韵达股份,关注顺丰控股、首都机场股份、粤高速A、宁沪高速。
    风险提示:宏观经济超预期下滑;国企改革不及预期;航空票价不及预期;快递行业竞争格局恶化。

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华泰证券,南方汇通(000920)2016年三季报点评:业绩快速增长 盈利质量优异


    2016前三季度营收增长12.20%,扣非归母净利润增长50.20%
    公司发布2016年三季报,报告期内实现营收7.45亿元,同比增长12.20%;归母净利润8,904.62万元,同比增长48.65%;扣非后归母净利润7,469.66万元,同比增长50.20%。
    盈利质量一如既往,公允价值损益成业绩额外动力
    公司净利润增速远高于营收增速,扣非归母净利润增速较半年报的22.44%翻番,且应收账款规模较半年报时基本保持一致,体现出其一如既往的盈利质量。去年同期公司出现公允价值变动损失-1613.31万元,本期该项不利影响消除。去年同期投资收益仅108.47万元,本期公司确认1082.22万元。此二项目带来非经常收益,盖因在手金融资产增值。短期借款增加导致财务费用增长,但公司已获得深交所3.9亿元公司债批文,融资压力有限。
    时代沃顿横向纵向外延预期充足
    时代沃顿膜业务仍然是公司业绩的主要增长点。今年以来家用膜市场增速放缓,工业膜市场总体保持平稳;海外市场需求总体优于国内市场。时代沃顿凭借较好的性价比,在与国外品牌的竞争中市占率逐步提升。上半年沙文园区新产线已部分达产,后续拟募投二期产线,业务有望持续增长。我们认为公司有望借助中车产投平台,实现膜产品横向纵向的持续外延拓展。
    转以现金收购沃顿体外股权,强化中车战略角色
    公司9月宣布撤销发行股份收购膜业务子公司时代沃顿20.39%体外股权的方案,改用现金方式收购。当前收购已获股东大会批准,我们预计有望在年底前过户,确定性较原先定增方案大增。本次方案对交易对方做出了任职期限及竞业禁止的要求,能有效防范核心人才流失的风险。沃顿核心团队失去股权激励,但公司总经理作为沃顿核心元老,并无理由放松对沃顿的经营。
    棕纤维床垫业务有望随新楼盘后周期回升,认购大自然定增股份
    因沙文园区达产增加固定费用,大自然公司上半年业绩同比有所下滑。公司近期宣布拟以3237.5万元认购大自然公司定增股份,增持股权至56.44%,有望强化对其控制与支持。我们认为棕纤维床垫属中高端消费品,主要为一二线城市新楼盘的后周期需求品。结合新楼盘交付时点判断,未来该业务收入仍有上升空间;但毛利率受激烈市场竞争影响,或难恢复到15年的高点。
    维持盈利预测,维持增持评级
    我们假设16年11月起少数股东权益纳入体内,维持16-18年归母净利润预测为1.53,2.07,2.53亿元,对应动态PE46,34,28倍。看好公司膜业务的业绩增长与产业延展性,维持"增持"评级。
    风险提示:产品销售不达预期,外延拓展受阻。

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证券时报网,*ST巴士(002188):信披违规 浙江证监局责令改正




    *ST巴士(002188)11日晚公告,公司收到浙江证监局下发的行政监管措施决定书,公司下属子公司巴士科技未严格按企业会计准则的要求确认营业收入。此外,公司内部控制制度未得到有效执行,部分高管在公章使用过程中违反公司印章管理制度规定,导致了部分涉诉案件的发生。按照信披管理办法相关规定,浙江证监局责令公司及时修正并披露2017年一季度、半年度、三季度报告业绩。同时对公司内部控制制度执行情况展开自查。

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上海证券,医药生物行业周报:震荡行情下医药板块防御属性良好 重视中报业绩的确定性及成长性


    本周医药生物行业指数下跌1.81%,跌幅小于沪深300指数2.04个百分点。各子行业中,医药商业下跌1.73%,化学制剂下跌0.00%,医疗器械下跌3.87%,化学原料药下跌2.53%,生物制品下跌1.76%,中药下跌2.99%,医疗服务下跌0.32%。
    上市公司公告:
    复星医药:签署HLX02许可协议,加快拓展海外市场;益丰药房:拟收购河北新兴药房86.31%股权,布局河北区域市场;星普医科:拟收购友谊医院25%股权,深耕肿瘤治疗服务领域。
    行业要闻:
    国务院常务会议确定加快已在境外上市新药审批等措施;国家卫健委等3部委联合发布《关于做好2018年国家基本公共卫生服务项目工作的通知》;工信部印发《2018年消费品工业“三品”专项行动重点工作安排》。
    最新观点:
    本周医药生物行业指数下跌1.81%,跌幅小于沪深300指数2.04个百分点,较上周末绝对估值小幅下降但估值溢价率有所上升,细分板块均呈下跌趋势,其中跌幅最大的是医疗器械板块(-3.87%),跌幅最小的是化学制剂板块(-0.00%)。本周医药生物行业涨跌幅在申万一级行业中位居第二,在市场行情相对偏弱的情况下表现出良好的防御属性,医药板块经过近期的调整后,行业整体的估值溢价率已回归至近5年的中低位水平,随着7、8月份上市公司中报披露期的临近,中报业绩的确定性、成长性有望成为短期主导医药板块行情的重要因素,建议关注业绩与估值匹配度相对合理的细分板块龙头。
    近期国务院常务会议确定加快已在境外上市新药审批、落实抗癌药降价措施、强化短缺药供应保障等,有望加快境外上市的临床急需的创新药在中国国内的上市速度,创新药面临的产业环境不断改善,研发储备深厚的药企会持续享受政策红利,新药上市加快也将促进公司业绩的快速提升,建议关注与海外药企合作程度较高的公司,如复星医药(600196)。

中金公司,鼎汉技术(300011)2019年三季报点评:3Q19业绩符合预期 新签订单恢复增长




    3Q19业绩符合我们预期
    鼎汉技术公布2019年前三季度业绩:营业收入10.5亿元,同比增长15.9%;归母净利润0.34亿元,同比增长9.7%,对应每股盈利0.06元,符合公司此前发布的业绩预告和我们的预期。三季度单季营业收入3.49亿元,同比增长11.8%;归母净利润/扣非归母净利润分别为217/-91万元,同比下降15.9%/157.1%。
    毛利率下降,期间费用率下降。3Q19公司毛利率为31.9%,同比/环比分别下降2.6/5.2ppt。3Q19公司的销售/管理/研发费用率分别下降2.4/1.4/1.1ppt至12.8%/10.5%/2.3%,3Q19融资成本增加导致财务费用率上升2.4ppt至6.4%。由于3Q19公司营业外收入由去年同期144万元增至551万元,3Q19公司净利润率为0.6%,同比下降0.2ppt。
    现金流有所改善。截至3Q19,公司应收账款余额较年中下降0.46亿元。3Q19公司经营活动现金流净流入0.41亿元,较上季度净流出0.45亿元有明显改善。
    发展趋势
    三季度新签订单恢复增长。由于国铁领域车辆招标不及市场预期,公司2Q19新签订单仅3.2亿元,同比下滑44.3%;三季度公司新签订单实现恢复性增长,3Q19单季新签订单4.9亿元,同比增长24.4%。截至3Q19,公司在手订单恢复至22.6亿元。往前看,我们预计公司新签订单有望继续保持增长。
    新产品二氧化碳空调将实现出货。子公司广州鼎汉于2018年12月发布的二氧化碳冷媒空调,这是一款符合节能减排要求的新产品,公司近期正式与德国铁路股份公司签署了关于轨道交通车辆二氧化碳空调系统的合作协议,空调将于2021年初装车测试。
    盈利预测与估值
    由于盈利能力下滑,我们下调公司2019/20年EPS预测12%/9%至0.16/0.23元。公司当前股价对应2019/20年35.7/25.5倍P/E。考虑到盈利预测下调及估值切换,基于2020年26倍目标P/E,我们维持公司目标价5.88元不变,与当前股价基本持平,维持中性评级。
    风险
    新签订单增速不及预期。

海通证券,保险行业半年报:EV与利润增长整体超预期 下半年负债端和资产端有望双重改善


    投资要点:上半年净利润合计同比增长35.4%,EV合计较年初增长8.6%,整体优于我们预期。寿险NBV合计同比减少12.4%,但2季度改善明显,平安和太保2季度单季NBV增速分别为10%、35%。保障转型继续,NBVMargin平均同比提升4.1pct。下半年负债端与资产端均在改善,给予“优于大市”评级。
    中报业绩:净利润合计同比增长35.4%,EV合计较年初增长8.6%,整体优于我们此前预期(参见8月3日《2季度NBV明显改善,利润保持高增长--中报前瞻暨8月投资策略》)。1)中国人寿、中国平安、中国太保、新华保险的净利润分别同比增长34.2%、33.8%、26.8%和79.1%,其中2季度单季分别同比增长-52%、59%、-0.1%和128%。净利润高增长的原因包括剩余边际摊销规模稳健增长,以及准备金相对少提。中国人寿、中国平安、中国太保、新华保险净资产(分红前)分别较年初增长4.2%、13.7%、6.3%和5.8%,较1季末增长-0.2%、7.2%、3.2%、2.9%。2)中国人寿、中国平安、中国太保、新华保险的EV分别较年初增加4.8%、12.4%、8.1%和7.9%,分红前EV则分别较年初增长了6.3%、15.0%、10.6%和9.0%。四家公司“NBV/期初集团EV”分别为3.8%、6.0%、5.7%、4.2%,造成了ROEV的差异。
    寿险:2季度明显改善,NBV合计同比减少12.4%,NBVMargin平均同比提升4.1pct。1)中国人寿、中国平安、中国太保、新华保险NBV分别同比增长-23.7%、0.2%、-17.5%和-8.9%,但2季度明显好转,中国平安和中国太保的2季度单季NBV增速分别为9.9%、35.2%,显着高于1季度的-7.5%和-32.5%。2018年4月以来寿险新单保费与NBV进入了新一轮上升期。2)中国人寿、中国平安、中国太保、新华保险的NBVMargin分别同比提升了0.2、4.1、0.9和11.1个百分点,其中平安和新华改善程度较大。NBVMargin的提升源自终身寿险、健康险等保障型产品占比的持续上升。平安长期保障型业务在新单保费的占比提升1.3pct至27.6%,在NBV的占比提升1.3pct至67.1%。太保长期保障型新单保费占比提升7.8pct至50.2%,新华健康险新单保费占比同比提升19.1pct至55.5%。3)上半年寿险代理人数量与产能均面临一定压力,但我们预计举绩率、人均产能、人均件数的未来提升空间大。
    产险:综合成本率保持平稳,但费用率上升导致所得税增加。1)人保财险、平安产险、太保产险综合成本率分别为95.9%、95.8%和98.7%,分别同比变动+0.4、-0.3、0.0个百分点。但是三家公司综合费用率分别同比上升了0.1、1.1和2.9个百分点,原因在于商车费改深化过程中的竞争加剧。2)手续费率上升导致“不可税前抵扣的手续费”规模显着增加,人保财险、平安产险、太保产险所得税分别同比增加51%、130%、105%,导致净利润整体同比下滑。下半年我们判断银保监会进一步加强了车险手续费率监管,手续费率下降将能对未来利润产生双重提升作用,即费用率下降+所得税减少。
    投资:年化综合投资收益率平均同比下降0.9pct,仅中国太保同比上升。受到股市下跌影响,中国人寿、中国平安、中国太保、新华保险的年化综合投资收益率分别约为3.5%、4.0%、4.8%和3.9%,分别同比变动-1.1、-1.9、+0.3和-1.1个百分点。年化总投资收益率分别同比减少0.9、0.9、0.2和0.1个百分点。
    上半年利润保持高增长,EV增长整体超预期,我们判断下半年负债端与资产端均在改善。我们预计下半年NBV增速能够整体高于20%,预计国债收益率下半年大概率维持平稳,给予“优于大市”评级。
    风险提示:1)长端利率趋势下行;2)股票市场大跌;3)保障型增长不及预期。

方正证券,化工行业周报:重视化工投资机会 化工景气指数持续回升


    投资建议:纯碱、农药、醋酸、复合肥、轮胎
    本周方正化工景气指数为115.60,上升0.40,连续第四周回升。生态环境部从5月9日开始至6月底“清废行动2018”。农药:扬农化工、利尔化学、长青股份。两个确定趋势:供给端环保持续趋严,需求端在油价带动下的需求回升。环保持续趋严,后续关注长江经济带环保治理、中央环保督察回头看、全国环保大会、排污许可证核查。我们强烈推荐高于行业增速的转基因用农药麦草畏和草铵膦:扬农化工(菊酯和麦草畏龙头)、利尔化学(草铵膦龙头)、长青股份(麦草畏产能国内第二大),其他关注广信股份、红太阳。本周草甘膦上涨2%,吡虫啉、百草枯,联苯菊酯、麦草畏、草铵膦、功夫菊酯等稳定。
    纯碱:远兴能源、山东海化。本周华东轻碱出厂价2050元/吨,稳定。价格连续第三年大幅上涨,纯碱紧平衡是确定事实。即使对房地产做悲观展望,纯碱未来三年的开工率仍继续提升。2017年纯碱均价为1900元/吨,2018年我们预计为2000元/吨,对应山东海化和远兴能源的PE都在8倍。当前价格2100元/吨,仍在上行通道。关注远兴能源(150万吨纯碱和30万吨小苏打)和山东海化(氨碱法产能280万吨/年)。
    醋酸:华谊集团、华鲁恒升。5月11日上海吴泾报4800元/吨(+100元/吨)。醋酸是全球性产能周期的反转,国外装置接近寿命后半段,国内无新增产能,国内下游PTA快速放量,关注华谊集团(130万吨/年)和华鲁恒升(50万吨/年)。
    复合肥:新洋丰。新洋丰是国内磷酸一铵龙头,复合肥业务在国内排名第二。我们看好油价带动农产品价格上涨,复合肥行业见底回升。长江经济带的环保整治预计将大幅缩减磷肥产能,后续磷肥在磷矿石短缺和供给收缩的刺激下盈利有望上涨。新洋丰2018年PE14倍,2020年仅为10倍,强烈推荐。
    玲珑轮胎:又一个崛起的中国制造。超万亿的市场空间,玲珑对内具有技术优势,对外具有成本优势,未来三年产能扩张40%以上。同时注重品牌,有望逐渐享受品牌溢价。2017年度开发大众配套多个项目,包括德国大众、捷克斯柯达、德国奥迪、上汽大众、一汽大众、美国大众和墨西哥大众等。其中部分项目成功供货,成为国内首家供货德国大众的民族品牌。
    新材料强烈推荐雅克科技(集成电路材料)、江化微(面板和集成电路材料)、万润股份(OLED材料)。
    本周美国原油钻机数844台,增加10台,根据我们的模型,钻机数滞后WTI价格3个月,原油钻机数仍在上升通道。
    重点产品点评:本周TDI报价28950元/吨,涨幅11.56%。主要受到供给偏紧,近期集中交付出口,即日起封盘停售,市场看涨。建议关注沧州大化、万华化学。
    风险提示:油价大幅下跌;环保放松;经济大幅下行。

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