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可怕的高佣金

     2011近100万资金,加上开了融资融券合计150万到200万资产做交易,每天来回交易额平均在200万, 佣金千1,每天贡献佣金2000元,一年250个交易日, 一年产生佣金50万,做了五年打了至少250万佣金,这里还没算8.35%的高融资利率,几百万的佣金相对一百万本金来说太可怕人了
     后来股灾加上行情不好,多次请求原券商调低佣金而不得,同时券商也根本没有服务,更没有提示融资高风险情况,回头细想,券商收如此高的佣金根本不值这个钱。
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研究报告信息推荐,收集于网络,信息仅供参考,投资有风险,炒股要谨慎

山西证券,通宝能源(600780)借力国改东风 优质资产注入可期


    拥有稀缺的电网优质资产,奠定业绩增长基础
    公司全资子公司山西地方电力有限公司是国内为数不多的拥有独立运营电网的企业之一,承担山西省内3市12个县(区)电力趸售业务,向供电区域内超过280万人提供电力供应。公司拥有220kV变电站6座,容量1830MVA,220kV线路248kM;110kV变电站44座,容量3472MVA,110kV线路1429kM;35kV变电站65座,容量786.95MVA,35kV线路1485kM。公司核心优质资产配电业务整体经营稳定,盈利能力较强。
    控股股东电厂资产丰富,提升公司未来成长预期
    公司控股股东山西国际电力集团的发电业务涉及火电、水电、风电、光伏发电及生物质发电。目前公司运营的控股和参股电厂权益装机容量(包括在建)1220.7万千瓦,其中,已投产可控装机容量500.88万千瓦,在建可控装机容量399.22万千瓦,新能源装机容量84.43万千瓦。控股已投产电厂共10家,控股在建电厂共8家,参股电厂共12家。
    国企改革加速,提高上市公司的可持续发展能力
    在国务院鼓励国有企业兼并重组、国家能源产业、煤电一体化及山西省内促进煤炭电力企业协调发展等相关政策的背景下,2013年作为山西煤炭整合七大主体之一的山西煤销集团与公司控股股东国际电力进行合并重组成立了晋能集团有限公司,形成煤炭产业、电力产业、贸易物流产业、新能源产业及多元业务产业五大业务板块。2017年2月9日,山西省王一新副省长在全省国有资产监督管理工作会议上的讲话中提出要利用资本市场加快国资国企改革的步伐,将进一步提升晋能集团向通宝能源注入优质资产的预期,为持续提高公司业绩增长奠定了基础。
    盈利预测与估值:
    预测公司2017-2019年的营业收入分别为48.52亿元、57.08亿元和57.25亿元,净利润分别为1.79亿元、3.63亿元和3.67亿元,股东权益分别为48.69亿元、52.32亿元和60.00亿元,对应每股收益分别为0.16元、0.32元和0.32元,每股净资产分别为4.25元、4.56元和4.88元。结合相对估值结果,对电力行业整体发展趋势、公司稳定的配电业务经营业绩及持续发展的预期,首次覆盖,给予通宝能源"中性"评级,对应2017年股价为6.24元。
    风险提示:
    (1)燃煤发电小时数快速下降的风险;(2)煤炭价格快速上涨的风险;(3)用电量下降的风险。

华西证券,光迅科技(002281)2019年三季报点评:扣非归母稳定增长 业绩回正底部向好




    Q3营业收入稳定回升,Q1-Q3扣非归母同比增长
    公司Q1-Q3整体经营状况较去年同期略有提升,归母净利润与去年同期基本持平,其中扣非归母同比稳定增长,YoY16.2%。面对全球经济下行压力及中美贸易争端持续化的外部经营压力,公司2019Q3实现营收14.17亿元,YoY 15.74%;归母净利润1.22亿元,YoY -1.98%。公司受业务前期激烈竞争态势以及中美贸易争端持续化对公司下游影响,Q3盈利略低于预期。
    公司严格控制经营费用,财务费用、销售费用持续下降,重视研发创新投入
    公司积极提质增效,控本成果明显:2019Q2、Q3整体毛利率水平与2018年底基本持平,较2019年Q1提升明显。公司财务费用、销售费用持续下降;研发费用持续增加,营收占比不断扩大。
    公司2019Q3研发费用1.34亿元,研发费用占比9.4%,较去年同期略有提升。公司持续保持高比例研发,根据中报,面向5G、数据中心等应用的多款25Gb/s速率半导体激光器芯片取得阶段性进展;面向5G在前传、中回传等场景应用的光收发模块实现型号全覆盖;面向数据中心的400Gb/s高速光收发模块已完成样机开发;完成400G多模COB平台工艺能力建设,具备小批量交付能力,完成单模8通道的COB工艺平台搭建。
    5G建设周期景气度预期上行,市场放量在即
    自正式发放5G牌照起,国内5G正式迈入建设周期上半场赛点时刻。随着5G基站建设持续、ftth入户及千兆
    宽带开启,公司作为全球全市场、全技术、全产品的光电企业,预计公司将加大备货,在面向5G相关的光收发模块实现型号全覆盖基础上,奠定国产替代基础,有望在明年快速起量。
    经营性净现金流回正,公司持续现金红利分发
    公司Q3销售收入现金含量升高,使得公司经营性活动净现金流回正。Q3期末公司现金余额显着提升,主要源于季节性波动的经营性及投资性活动现金流入增加;报告期内公司分发现金红利未有大的改变。
    盈利预测与估值
    公司Q3业绩不及预期,但作为光电龙头,在5G和传输扩容中有望未来加速增长,将2019-2021年公司总营收由:57.8亿元、69.1亿元、81.9亿元下调为54.2亿元、65.0亿元、77.0亿元;归母净利润由:3.7亿元、4.8亿元、5.5亿元下调为3.6亿元、4.5亿元、5.5亿元,对应现价PE分别为50.5/40.2/32.9倍。维持"增持"评级。
    风险提示
    5G建设不及预期,产品开发不及预期,市场竞争加剧风险

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申万宏源,Ralph Lauren与高端休闲服饰行业报告:百亿美元市值 全球高端男装第一品牌


    本期投资提示:当前市场对比音勒芬关注度较高,研究RalphLauren的发展历史对理解的比音勒芬成长逻辑有较好的参考价值。我们今年3月29日发布了比音勒芬深度报告《高速内生增长稀缺标的,打造度假旅游服饰第一品牌》,详细分析了公司所具备的竞争优势、成长驱动因素,以及如何从财务数据中发掘公司的护城河所在。公司连续四个季度超预期增长下,当前市场已经逐步认可了公司的成长逻辑,同时也继续关注两个问题:1)从长期投资的角度,比音勒芬未来会成为一家什么样的公司,其所处的赛道中诞生过哪些伟大公司?2)中国高端休闲服饰市场的竞争格局是怎样的,公司立足“三高一新”定位,海外的高端品牌纷纷进入中国市场,是否会对公司产生冲击?我们经过研究分析,认为RalphLauren在美国本土及全球的发展历史对理解比音勒芬有极好的参考价值,并在本篇报告进行详细梳理。
    RalphLauren市值超过百亿美元,50年发展打造全球规模最大的高档男装公司。市场一般认为,定位高端的服装品牌天花板较低,而RalphLauren以设计师品牌起家,创造了很多超预期之处:1)收入规模位列美国品牌服装行业第五名。公司2018财年营业收入高达61.8亿美元,超过A股中国本土所有服装公司,在美国仅位列NIKE、GAP、VF、PVH之后。2)全球网点数量过万。公司在全球零售与批发渠道合店铺数量达到13330家,其中北美店铺数量7132家。3)市占率位于欧美前列。RalphLauren在美国男装市场市占率为2.2%,排名第八;在西欧男装市场的市占率为0.5%,排名第十九。总结而言,RalphLauren占据了较为良好的赛道,发展出远超Zegna、Armani、Burberry等品牌的体量,成为全球最大的高档男装公司,也验证了比音勒芬所处的高档休闲服市场的规模潜力。
    成长前期(1967-1985年),RalphLauren精准的定位与组合营销较好地强化了品牌认知。回顾品牌早期历史,我们认为几大因素推动了其成功创立与快速发展:1)绑定马球运动,奠定高端基础。1971年公司推出经典马球标志,与多个顶级体育赛事合作,奠定了较好品牌定位。2)借助电影强化上流社会烙印。1974年《了不起的盖茨比》上映,RalphLauren为电影设计的粉色西装三件套成为经典的银幕场景,使品牌上流社会的形象更加深入。3)门店形象别出心裁。早在70年代,拉夫劳伦品牌就把领带、西装、衬衫等搭配在一起陈列,将拐杖、古董、鳄鱼皮行李箱带进专柜,按照绅士俱乐部风格进行陈列设计。
    黄金时期(1986-2013财年),门店数量与店效不断提升,市值站上160亿美元巅峰。这一时期公司营业收入保持了12.7%的年复合增长,达到68.6亿美元。1)网点数量持续扩张。1997财年公司共有约6000个网点,2006财年网点数量迅速扩张至13721个。2)门店店效不断优化。2001-2005财年间,直营、加盟网点店均销售额不断提升。2006、2008财年,公司两次大范围清理低效网点,纠错机制运行顺利,为二次增长铺平道路。2005财年到2013财年间,公司全面推进“店中店”装修升级,2007财年后每年投资均超3000万美元,实现了20000家门店的形象优化,推动直营渠道8年同店正向增长。
    海外品牌在中国市场拓展遭遇阻力,继续推荐质地优良、发展格局良好的比音勒芬。1)国际品牌体系混乱。以RalphLauren为例,由于区域代理起步,全资直营重塑品牌形象工作推进较晚,中国市场中带有“马球”元素的品牌层出不穷,极大干扰了其品牌的高端定位与辨识度。2)二三线下沉进展缓慢。当前RalphLauren、Lacoste、Tommy在中国分别拥有65/339/380家门店,集中在一二线城市。比音勒芬品牌中报门店数量已达685家,全面铺开建设全国化网络。我们继续推荐比音勒芬:公司坚持“三高一新”的定位,不断加大研发力度,打造优质产品力广受认可。所处细分赛道空间广阔、且国内市场竞争格局利好公司发展,“稳步展店+店效提升”成长良好,目标价50元,维持“买入”评级。
    风险提示:零售环境恶化,同店增长或渠道扩张不达预期。

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中泰证券,建筑材料行业:"淡季"或不淡 低库存下价格有支撑


    从建材板块股票年初至今的涨跌幅来看,市场仍对短期的确定性有着明显的青睐,撇去部分超跌反弹小品种和次新股,整体排名居前的仍然是海螺水泥、伟星新材、万年青等近期业绩稳定、增长亮眼的品种。然而分化也在不断加剧,年初至今已有股票腰斩,无一例外的是跌幅较多的股票大多数业绩仍然没有好转的迹象,这也进一步削弱了投资者对公司的信心。
    市场对于龙头的态度则相比去年明显趋于理性,去年大部分的白马在被提了一把估值以后,市场都有着非常高的期待,然而在今年受到了较多的质疑和挑战:
    1)水泥行业的龙头企业在过去两年已然证明了自身具备的极强定价权,且今年大部分业绩足够亮眼(可以说是最强的周期品种了),然而受到中期需求预期的影响,行业估值水平普遍受到明显压制。
    2)玻纤龙头过去两年体现出了非常明显的成长属性,然而行业盈利高景气和新增产能使得市场重新提起了对行业周期性的担忧,较明显的产能冲击是否能被新增需求消化,本轮行业景气是否会受到较大冲击成为了当前核心分歧。
    3)部分品牌建材面临着地产下行和成本上行的双重压力,高成长是否能够延续?“虽道路曲折,然前途光明”。
    水泥行业虽然当前处在较为不利的宏观背景下,但是行业整体格局的向好是大势所趋,我们看到近期全国各地频繁推出边际持续增强的错峰生产政策和行业整改政策(矿山、环保、产能),有助于维护需求总量高位平台期下的行业稳态,通过行业游戏规则的修正使得盈利更多的流向龙头企业;而在行业未来数年必然到来的洗牌中,龙头企业近年奠定的极大优势将使得其极大的获益。
    玻纤行业的需求端近年壁垒开始明显提升,随着需求结构的高端化、渗透率的不断提升,行业格局加速集中,本轮景气周期受到新增产能的影响会比上一轮更为同质化的产能新增要轻,因而对于玻纤龙头来说现在是非常好的找买点的时机。
    品牌建材的核心逻辑并没有发生变化,品牌力、渠道力增强下的集中度提升仍然是大势所趋,股价更多的扰动是来自于预期变化。
    而展望后市,我们认为建材板块仍将延续在“存量时代”下的龙头集中趋势,周期性虽然会逐渐减弱,但是不会消除。因而往后看,影响板块更多的应该是宏观、行业趋势而非个股逻辑。
    而我们认为当前宏观预期是存在修复空间的。无论是“绿水青山”、“理直气壮做大做强做优国企”还是“降赤字”都体现近年政府对自身资产负债表的修复诉求(做大资产、降低负债);“新旧动能转换”工作叠加当前的宏观外部环境,扩大内需拉动传统动能的造血作用可以说是一种手段。我们并不对需求总量增长过分乐观,但也绝不悲观,行业格局的好转背景下,我们建议关注宏观预期修复下的强周期品种(如水泥和下半年的玻璃),而成长性品种如(玻纤龙头中国巨石,品牌建材龙头东方雨虹、北新建材、伟星新材、帝王洁具等)的整体逻辑仍然是非常通顺的,部分企业出现回调后反而是中长期的配置的极好介入时机。
    总而言之,我们仍然强调“资产质量”和“定价权”,这是“新常态下”传统产业公司安全边际和投资价值的最核心来源。
    水泥:“淡季”或不淡,低库存下价格有支撑!中期“熟料资源化”趋势加速!利好过剩产能化解!
    华东地区的熟料前期累计上涨已达5轮,涨幅达到70-80元每吨,已经超出了市场在一季度时的预期。传统淡季逐渐到来,我们认为今年“淡季”随着水泥行业产能控制力度的不断增强以及产业链条的加速收缩,有望出现“淡季”不淡的情况,价格中枢有望维持高位运行。
    从同比数据看,2018年库容比更低,错峰生产政策更严,且在“熟料资源化”的背景下供给同比进一步收缩,我们预计未来三个月水泥淡季价格的下滑幅度有限,对全年的水泥价格形成重要支撑。从库容比看,年5月中旬全国水泥库容比仅为54%,从历史来看处于绝对低位,去年同期62%;华东库容比仅为47%,去年同期约57%。在库容比处于历史低位的情况下,企业协同的心态将更加稳定,价格下滑幅度有限。
    对比2017年的同期的错峰生产规划,我们认为2018年的错峰生产政策对供给端的收缩力度进一步加强,错峰生产的规划也更加细化、有针对性。例如,山西省2018年非采暖季停窑60天,去年同期20天;江苏省2018年高温梅雨季停产30天,去年同期20天。各省在错峰的时间安排上相对延长,边际收缩力度更大,而且今年错峰的监管执行力度也进一步加强。
    今年一季度水泥行业的整体走势相对平稳,相比其他周期品体现出了较强的韧性;而进入二季度以来,整体价格表现可以说是屡次超过市场预期。我们认为核心原因是在诸多因素的综合作用下,我们年初提出的“熟料资源化”趋势在不断加速;无论是今年我们看到全国各地进一步对原材料资源的管控力度不断增强(长江沿线管制机制砂开采、部分县市禁止石灰石外运出售)、大型企业进一步增强粉磨消化能力(海螺、南方等日出货量达到甚至超过历史高点)等事实都能看出。而往后看,我们看到浙江省《水泥工业2018-2022年发展规划》也已经出台,浙江水泥作为全国水泥行业改革一直来的排头兵,《规划》中提出到2022年前后全省建设5个熟料基地(南方3个、海螺红狮各一个;并搭载绿色矿山),体现了政府对原材料、熟料资源的重视和接下来几年对这些资源进行统筹集中管理的大发展方向。而像山东淄博等建材大市其实早已未雨绸缪,提前开始进行行业改革。我们认为浙江省的规划不是个例,而是代表了新常态下政府对于传统建材行业的发展态度。因而我们认为行业进一步集中是大势所趋,而大型水泥企业进一步获取更多市场份额的确定性极强。平抑周期下,周期品配置逻辑在悄然变化,我们认为水泥行业是经济“新常态”下配置价值非常高的周期品。
    其一、新常态下的需求周期平抑是大趋势:当前经济状态下,旧动能仍然承载着较强的为新动能造血的功能,我们认为政府是更多希望看到新动能在经济中的占比越来越多,而不是旧动能出现断崖式下滑。近期政府的重要工作会议上明确指出,供给侧改革将仍然贯穿整个新旧动能转换的过程,我们认为政府是希望经济总量缓步回落的同时,同步加速供给的收缩,这也是当前政府工作的大方向。而基于当前的政府各项表述和核心的诉求,我们认为近年大部分工业品的价格还是会延续在较高盈利中枢下的震荡,不同的周期品振幅是不同的,但总体需求周期平抑是大趋势。因而对周期品的配置逻辑也在逐渐转变。
    其二、平抑的周期下水泥的行业定价权最强、稳定性较高,价值属性逻辑最能讲通:历史上看大家选择周期品一般都是觉得钢铁是优于水泥的,因为钢铁整个周期性更强,整个产业链条上杠杆较多,更容易从周期波动弹性中获益。但是我们觉得现在随着需求周期的波动变窄,而供给周期的扰动减少,我们在这个时点对周期品的配置逻辑和历史上看有明显区别,现在新常态下盈利波动整体波动越窄的行业,龙头企业相比于行业总体平均成本有明显优势的行业,而且未来资产负债率比较低,分红率有提升能力的龙头。是可以讲类价值化的逻辑的,水泥从各个条件上来看比较符合这个标准。水泥是弹性、区域型产能,整个产业链条在国内、是本土化定价产品且产业链条上库存少,基本没有杠杆,受到预期的影响相对较小;大型水泥企业由于有自有矿山的原因,具有很强的上游属性,在目前的“供给侧改革”大背景下水泥龙头对于整体市场的定价权是非常强的。
    其三、“熟料资源化”将在2018年继续对行业产生边际影响,加速企业出清和龙头的产业链条延伸。2018年随着政府诉求更加重视“绿水青山”,我国石灰石矿山的格局将从过去“规模小、散乱差”向“集中化、规模化、正规化”靠拢,采矿权的收缩与矿山的正规化将导致大量中小无证矿山的退出,大幅提高原材料石灰石矿石的边际成本。原材料的成本上升将促使行业分化,需要外购石灰石的水泥小企业由于竞争力加速衰弱逐步退出市场。相比之下,像海螺等一些水泥大企业由于拥有大量的石灰石矿山储备,基本不会受影响,反而能够获得更多的水泥和熟料市场份额,另外通过自有矿山为一些附近小的混凝土搅拌站提供骨料等获得更多具有“资源属性”的利润。水泥龙头布局混凝土、向拉法基“不卖一吨熟料和水泥,只卖商混”的经营模式逐渐过渡,我们认为通过产业链条的不断延伸,水泥龙头企业甚至具备“二次成长”的逻辑。简而言之,短期看,市场对需求的预期过于悲观(对PE有压制),这其实是当前水泥行业估值上的安全边际,而水泥和别的周期品在定价上存在较大差异(盈利取决于集中度而非产能利用率,这是明显的预期差),加之微观价格数据等的不断验证有较好的预期修复作用。核心推荐海螺水泥,同时推荐中国建材、华新水泥等。
    中期维度来看行业格局的加速向好市场认知仍有不足,龙头加速集中的趋势、产业链条的延伸、行业向价值属性的转变其实是大势所趋的(这个后续可以再慢慢验证)。海螺水泥、中国建材等行业龙头在这个大趋势中受益最为明显。
    玻纤:玻纤行业需求旺盛,结构性增长值得期待,壁垒渐生,供给端产能投放或影响玻纤价格,中长期推荐中国巨石玻纤作为替代性材料,近年在全球经济回暖和国内经济结构转型的大潮中,整体需求增长明显。风电行业2018年大概率反转、汽车轻量化领域的渗透率将逐渐提高、电子纱下游覆铜板领域订单饱满,我们预计玻纤需求在2018及未来几年仍然将维持稳定增长。
    从供给端看,持续数年的高盈利的确刺激了一定程度的产能新增(5、6月份包括中材金晶、重庆国际以及中国巨石等企业的新建或冷修技改线预计将陆续点火,另外,中国巨石和泰玻分别预计于三季度末投产2条新线,短期可能对产品价格造成影响),但是与此同时需求的增长和行业壁垒的显现将使得产能冲击的力度相比上个周期有所减弱。根据我们调研和最新测算:2018年全球主要企业有效产能增加约为50万吨(若考虑新进入者,合计约新增54万吨,同比增长约8%),主要是国内企业的新增(包括海外工厂),国外厂商新增有限。今年全年来看,有效产能冲击有限,但新增产能将主要在2019年起作用,或影响投放时点及2019年的供需关系,从而可能影响玻纤价格。
    【产线跟踪:中国巨石九江7改10万吨产线、中材金晶8万吨产线均于5月初点火。】
    中国巨石将进一步凭借自身积累多年的技术、资金、资源等优势,增强市占率和综合竞争力,在产业升级和“走出去”的大潮中,拥有一席之地:1)产能稳步释放确保销量稳增长;2)产品结构高端(中高端占比接近70%);3)公司成本优势明显,随着所有老线完成冷修技改以及智能制造产线投出,成本优势将继续保持;4)公司近年来持续进行海外扩张,亮剑全球,成长空间进一步打开,我们预计美国产线将于年底投产,以外供外将进一步避免贸易摩擦的影响。
    玻璃:短期来看随着经销商库存同时逐渐消化,而需求并没有体现出明显增长,经销商补库存意愿有所减弱。玻璃企业近期库存平稳,价格下降逐渐下调刺激出货,这也是前期淡季时玻璃企业挺价导致价格一直横在高位所致。但是当前价格中枢仍然不错,能够支撑企业相对较高盈利水平,我们认为随着年中地产竣工需求逐渐回暖,玻璃价格有望停止下跌趋势。
    今年玻璃企业普遍体现出了较强的协同心态,效仿水泥行业尝试主动对行业结构进行调整。近期GT12峰会也在上海顺利召开,我们认为虽然玻璃同水泥在产能特性上存在较大不同,行业自律难度相对高,但是大企业核心诉求保持一致对后续价格表现有一定支撑作用。中期维度看,我们仍然建议重视当前供需紧平衡的现状和后续需求存在的超预期可能。撇开排污许可证带来的行政化干预,2010年之后的点火高峰仍然预示着玻璃行业即将迎来的冷修高峰期;而地产库存持续两年的去化,叠加竣工面积增速和新开工、销售增速之间出现罕见的剪刀差预示着补库存有较大空间。我们认为玻璃的供需两端均有向好的趋势,而这一时点后续的需求将是弹性的重要来源。推荐旗滨集团。
    品牌建材:对消费建材的投资我们建议看清长期的趋势,与时间为友,与强者为伴。长期看好北新建材、伟星新材、东方雨虹和帝王洁具,短期部分龙头因为原材料成本上升可能面临一定盈利能力下滑的压力,但是在行业集中度进一步提升过程中成本的转嫁只是时间问题。
    我们推荐的消费建材类公司的成长性不仅源于细分行业市场规模的平稳增长,更来源于作为各细分行业龙头的内生增长带来的市占率和盈利能力的持续提升,主要基于以下原因:1)2B端:地产商集中度和精装房比例的双重提升使龙头地产商具有更强的采购话语权,具备工程端优势且深度绑定的品牌建材企业将持续受益;2)2C端:存量房的二次装修和消费升级带来的新增需求以及相对较小的单客消费金额使消费者更加看重品牌和服务;3)矿产资源紧缺叠加环保趋严,进一步淘汰资源储备不足的小企业,以及环保不达标的石膏板、瓷砖和防水材料企业。除北新建材以外,其他装饰建材龙头公司市占率不高,具备“大行业,小公司”特点,随着地产集中度提升、消费升级以及环保趋严影响,龙头市场份额将持续提升。新材料:半导体石英耗材龙头迎来新时代,推荐菲利华。
    公司是国内石英玻璃行业龙头,在半导体、光通信、航天航空等领域技术优势明显:1)在半导体领域,公司是国内唯一获得主要半导体设备商(东京电子、应材、Lam)认证的石英材料供应商;2)在航天航空领域,公司是全球少数具有石英纤维量产能力的制造商之一,是军方的主导供应商;3)在光通信领域,公司可提供绝大部分石英玻璃辅材器件。
    下游景气均向上:全球石英玻璃市场规模接近250亿,半导体和光纤应用占比分别为65%和14%左右。1)全球半导体进入景气周期,半导体石英需求量年增长有望达15%。2)5G提升光纤景气:按照2020年5G商用,我们预计未来几年光纤需求年复合增长率为25%,2018年同比增长超过20%。3)国防装备升级加民用拓展,推动石英纤维复合材料稳步增长。
    半导体领域进口替代空间大:三大主业景气均向上,光纤稳定增长,军工和半导体加速增长(2017年半导体业务营收增速为46%),随着半导体产业链向国内迅速转移,公司作为研发和技术龙头,产品质量和工艺稳定性已获得国际主流设备商的资质认证,而且相对海外竞争对手具有成本和本地化服务优势,有望加速实现进口替代。
    风险提示:房地产、基建投资低于预期,宏观经济大幅下滑,供给侧改革不及预期、政策变动的风险

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巨丰投顾 ,午间看盘:央行降准利于市场夯实底部


    【盘面简述】
    周一早盘,两市跳空高开后震荡回落,沪指回补缺口后围绕2900点波动,创业板领涨。盘面上,石油、酿酒、电子元件、安防、输配电气、港口水运等行业涨幅居前,黄金、钢铁、煤炭、保险、银行小幅调整;题材股方面,债转股、可燃冰、钛白粉、天然气、油气设服、高送转、滨海新区、次新股、锂电池、CDR概念等板块涨幅居前。大盘目前处于空头市场,量能仍是制约股指反弹的重要因素,仓位较轻者可关注流动性充沛的超跌品种和有估值优势的白马蓝筹。
    【板块方面】
    债转股概念大涨,陕国投A、闽东电力、信达地产、天津普林、海德股份、摩恩电气、长航凤凰涨停。
    【消息面】
    1、央行定向降准释放七千亿元资金
    中国人民银行网站24日消息,为进一步推进市场化法治化“债转股”,加大对小微企业的支持力度,央行决定,从7月5日起,下调国有大型商业银行、股份制商业银行、邮政储蓄银行、城市商业银行、非县域农村商业银行、外资银行人民币存款准备金率0.5个百分点。
    2、估值回落底部渐显增持回购吹响反攻集结号
    近段时间以来,大盘持续进行了调整,而以产业资本为首的资金近期也是“动作频频”。有分析认为,资金增持、公司回购事件集中出现并非偶然,随着A股整体进入低估值区间,产业资本作为最敏感的风向标,其对投资者理解、A股未来走势以及公司业绩预期的判断都具备很高的参考价值。同时,作为公司内部人行为,受到增持利好加持的部分个股后市也可能会有不错表现。
    3、1157家公司预告中报近七成预喜
    随着上半年接近尾声,A股市场上市公司陆续公布中报业绩预告。《证券日报》记者统计,截至6月22日,1157家上市公司公布今年上半年业绩预告,其中,有155家公司预计上半年净利润最高翻倍,9家预计净利润最高增长超过10倍。
    【巨丰观点】
    周一早盘,两市跳空高开后震荡回落,沪指回补缺口后围绕2900点波动,创业板领涨。盘面上,石油、酿酒、电子元件、安防、输配电气、港口水运等行业涨幅居前,黄金、钢铁、煤炭、保险、银行小幅调整;题材股方面,债转股、可燃冰、钛白粉、天然气、油气设服、高送转、滨海新区、次新股、锂电池、CDR概念等板块涨幅居前。
    锂电池板块延续强势:猛狮科技开盘5连板,沧州明珠开盘3连板,随后,猛狮科技、沧州明珠跳水。星云股份、圣阳股份2连板,华自科技、西部资源、当升科技、丰元股份、宁德时代等涨逾5%。
    受国际油价大涨刺激,油气设服板块拉升:惠博普涨停,吉艾科技、杰瑞股份、通源石油、洪涛、海默科技、仁智股份涨逾5%。
    债转股概念大涨,陕国投A、闽东电力、信达地产、天津普林、海德股份、摩恩电气、长航凤凰涨停。
    巨丰投顾认为沪指3000点保卫战失败重返2时代宣告大箱体破位,进入空头市场。6月19日以来,百余家上市公司披露增持计划,部分超跌个股已经出现连续涨停的现象,市场底基本探明。周末央行适时定向将准,预计将释放7000亿元流动性,利于A股筑底成功。仓位较轻者可关注流动性充沛的超跌品种和有估值优势的白马蓝筹。

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太平洋,雷柏科技(002577)2016年年报点评:机器人集成业务增长迅猛 未来成长可期


    事件:公司近日发布2016 年报,公司实现营业收入57,438.08万元,同比增长14.81%;实现归属于上市公司股东的净利润1,793.53万元,同比增长106.91%。
    核心观点:转让乐汇天下70%股权,隔绝不可预期亏损业务,聚焦主业,拓展创新业务,对公司业务构成利好。公司三大主营业务,计算机外设产品为公司提供主要收入和现金牛,为另两块创新业务(工业业务自动化和小型智能无人机)提供资金支持。由于在创新业务上进行了较大的投入,导致公司净利润绝对值不高。随着新业务的规模化发展,公司的业务结构将更合理,增长潜力也将得到充分释放。
    传统外设业务增长稳健:公司抓住游戏外设及个性化外设两条主线全面布局,聚焦中高端产品,在市场中极具竞争力。在2016年互联网消费调研中心发布的报告中,公司的键盘产品占据19.2%的品牌关注,在十大最受关注品牌中独占三席,在鼠标市场品牌关注中占比13.5%,在十大最受关注的鼠标中占据两席,充分显示了公司的竞争力。随着消费升级和竞技游戏对外设需求的带动,中短期内外设行业仍会保持稳定的增长。随着行业的集中化趋势,公司有望在行业中占据更大市场份额。
    新兴业务板块增长迅猛:政府颁布的《中国制造2025》提出加快制造业转型升级、力争到2025年使我国从制造大国转变为制造强国的目标。公司聚焦于3C行业,利用多年来制造化经验,将自身成熟的解决方案作为独立的业务想外提供。报告期内,公司机器人集成项目收入3810万元,同比增速高达221.95%,成为公司增长最快的业务部分。借助公司丰富的技术积累及广阔的市场空间,未来该业务有望持续快速增长。
    投资建议:我们预计公司2017 年、2018 年的EPS 分别为0.16 元和1.22 元。基于以上判断,给予“增持”评级。
    风险提示:无人机行业发展不及预期,小型智能机器人行业增长放缓。

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川财证券,钢铁、煤炭行业日报:螺纹钢现货价格跌幅收窄


    今日川财金属材料指数报收于3274点,日环比下跌0.55%。今日25mm三级螺纹钢全国均价报4507元/吨,日环比下降1元/吨,跌幅有所收窄。据悉,临汾地区第一批环保要求的钢厂已陆续停产,临汾钢厂停产将带来日均1.35万吨的钢材减产量,新限产动作有望坚定市场对严环保延续的信心,从而扭转当前钢价颓势。需求方面,建筑钢材需求端确定性强于板材。7月份板材重要下游汽车、家电产销皆出现明显下滑,短期板材需求或有走弱可能。反观建筑钢材,房地产企业施工面积、新开工面积强势增长佐证房地产企业持续赶工,地产用钢需求保障性较强;“补短板”政策导向下基建在建项目加快施工,基建用钢需求有望的到提振。整体来看,下半年钢铁需求韧性较强。
    需求尚可、供给收缩,下半年钢铁供需有望继续向好。继续看好基本面稳健、盈利确定性高的钢铁版块,个股方面看好受限产影响较小的南方钢企,相关标的为三钢闽光(002110)、方大特钢(600507)和南钢股份(600282)。
    今日川财能源指数报收于1470点,日环比下跌0.02%。近期焦企生产仍受环保督查压制明显,环保高压下焦炭供给将难放量。需求端钢厂高开工叠加北方部分钢厂面临焦炭补库存促使焦炭需求维持旺盛。尽管当前焦炭供需仍相对紧张,但综合考虑到焦炭前期已有较大涨幅、焦炭价格已创历史新高及近期部分焦化厂第七轮提涨失败,我们认为当前焦炭现货价格或已见顶,但供给收缩大背景下,焦企高利润可持续性较强,短期内焦企有望继续维持400-500元的吨焦利润。继续看好产能规模较大、环保设施完善的上市焦企,相关标的为山西焦化(600740)、金能科技(603113)。
    动力煤方面,近期气温回落促使电厂耗煤水平下降,煤炭库存增幅较大,今日电厂煤炭库存可用天数上涨至23.10天。当前终端库存较高、电厂采购煤炭意愿较弱仍是压制煤炭价格的主要原因,综合到煤炭消费旺季已过,电厂耗煤水平回落确定性较强,水电替代效应仍存等因素,判断内动力煤现货价格或难大幅上涨。
    1)2018年8月份河北省钢铁行业PMI为48.8%,环比上升3.0个百分点,连续3个月处于荣枯线下方。8月份的新订单指数为51.0%,环比上升1.6个百分点。(我的钢铁)
    2)天津市淘汰落后产能和取缔“地条钢”工作领导小组办公室召开专题会议,对严防“地条钢”工作进行了进一步部署推动。(我的钢铁)
    3)2018年,下达兰州市棚改新建任务31206户、涉及项目18个,目前已开工项目18个,开工户数24732户,开工率为79.25%。(我的钢铁)
    公司要闻
    沙钢股份(002075):公司2018年半年度权益分派实施方案为:以公司现有总股本22.07亿股为基数,向全体股东每10股派发现金红利0.30元(含税),本次不送红股,不以资本公积金转增股本。包钢股份(600010):公司控股股东包钢集团于8月30日将质押给华泰证券的6.67亿股购回,并办理了相关解除质押手续;本次解除质押后,包钢集团共质押包钢股份股票77.67亿股,占持有总额的31.17%,占公司总股本的17.04%。
    安阳钢铁(600569):公司控股子公司安阳冷轧公司拟用煤气管道及部分辅助设备作为租赁物,以售后回租方式与上海鼎易开展融资租赁业务,融资金额为7300万元人民币,融资期限为3年,租赁年利率4.75%。
    风险提示:政策变化,经济增速变化,原材料价格变化。

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