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海通证券,宏大爆破(002683)并购夯实主业 谋求做大军工


    中国民爆行业龙头,资质、技术和品牌优势突出。宏大爆破是中国第一家露天矿山采剥服务上市公司,是国内爆破技术先进、采剥能力强、矿山工程服务项目最齐全的矿山民爆一体化服务商之一。该公司具有矿山工程施工总承包等多项资质和每年40万吨工业炸药和8000万发工业雷管的许可产能。在矿山开采与爆破技术领域,该公司拥有一流的专业技术团队,积累了丰富的工程作业经验,该公司客户资源丰富,包括中国神华、大宝山矿业、华兴建设等资质优良的矿山业主。
    煤炭、采掘业景气度持续走低,导致民爆和矿山服务业下滑压力大。矿山采剥服务直接服务于矿山业主,民用爆破器材总产量75%以上用于矿山开采,因此矿山服务业和民爆产业的景气度与中国煤炭采掘业高度相关。当前煤炭产业持续低迷导致该行业进入艰难时期。2015年民爆行业主要经济指标继续下行,行业利润大幅下滑,全行业实现利润总额仅为50.33亿元,同比下滑31.68%。工业炸药产量367.18万吨,同比下降14.97%;工业雷管产量12.3亿发,同比下降24.70%。
    紧抓行业低谷期并购机遇,打造全产业链服务能力。行业低迷为龙头企业并购整合业内优质资源创造了条件。2015年末,宏大爆破披露公告,拟通过增发股份方式收购新华都工程100%股权,以发行股份和支付现金方式收购涟邵建工42.05%股权。我们认为,本次收购符合宏大爆破打造一流矿山工程服务提供商的战略目标。同时,公司拟与内蒙古生力资源集团有限公司合作,收购生力集团存续分立新设主体生力民爆100%股权,有助于该公司扩展北方市场,夯实了其在民爆器材领域的优势地位。
    战略重新定位,瞄准军工产业。宏大爆破2016年半年报中披露,将加强对国内外矿业服务市场以及军工市场的拓展,做强做大军工板块。该公司全资子公司广东明华机械有限公司主要从事军工和民用爆破器材技术的研发生产,是国家定点军品生产企业,先后研制投产多种类型和型号的军工产品。
    盈利预测与投资建议。不考虑并购新华都工程和涟邵建工带来的业绩增厚,预计公司2016年至2018年EPS分别为0.10、0.14和0.14元/股。考虑并购业绩增厚和股本摊薄影响,预计公司2016年和2017年备考EPS为0.19和0.34元/股,对比当前股价公司2017年估值仅为31倍。参考可比公司,给予公司2017年45倍估值,对应目标价15.30元,给予公司"买入"评级。
    风险提示。军工市场开拓不及预期;民爆行业景气度持续下降。

浙商证券,家电行业11月数据报告:洗衣消费升级加速 黑电景气度回升


    本周板块表现
    本周沪深300指数下跌0.59%,家电指数下跌2.02%。从各行业本周涨跌幅来看,家电板块位列中信29个一级行业涨幅榜的第27位;从家电和其他行业PE(TTM)对比来看,家电行业PE(TTM)为22.1倍,位列中信29个一级行业排行榜的第21位,均处于较低水平。从家电细分板块来看,本周其他家电上涨0.21%,照明设备上涨0.01%,小家电下跌0.80%,黑色家电下跌1.98%,白色家电下跌2.24%。板块个股涨跌幅方面,涨幅前五名:高斯贝尔+5.66%、得邦照明+5.39%、莱克电气+5.34%、光莆股份+4.94%、春兰股份+4.69%;跌幅前五名:创维数字-11.69%、金莱特-7.14%、珈伟股份-7.12%、兆驰股份-6.28%、冠福股份-5.29%。
    11月基本面情况
    白电销量数据:根据产业在线数据,2017年11月家用空调产量、总销量、内销、出口分别同比+9.7%、+8.5%、+10.1%、+4.6%;中央空调内销额、出口额分别同比+13.5%、14.6%;11月冰箱产量、总销量、内销、出口分别同比-2.9%、+0.0%、-4.3%、+7.0%;11月洗衣机产量、总销量、内销、出口分别同比+9.9%、+9.7%、+10.0%、+9.1%。
    黑电销量数据:根据产业在线数据,2017年11月电视产量、总销量、内销、出口分别同比+16.1%、+14.4%、+10.8%、+17.2%。
    原材料价格数据:根据CEIC的数据,2017年11月平均铜价为54914元/吨,环比上涨813元,同比上涨25.4%;平均铝价为15933元/吨,环比下降682元,同比上涨5.3%;平均不锈钢板价格为17169元/吨,环比上涨143元,同比上涨7.7%。2017年12月32寸opencell面板价格66美元,环比下降1美元,同比下降12.0%;40寸opencell面板价格100美元,环比下降5美元,同比下降29.1%;43寸opencell面板价格108美元,环比下降4美元,同比下降27.5%;49寸opencell面板价格143美元,环比下降5美元,同比下降17.3%;55寸opencell面板价格176美元,环比下降1美元,同比下降17.0%。
    国内外需求指标数据:根据CEIC的数据,2017年11月商品房销售面积住宅现房为2829万平米,住宅期房为10964万平米,同比增速分别为+10.9%和-15.9%,2017年11月消费者信心指数121.3。

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上海证券报,贵州茅台领衔 多只消费白马股市值创新高


   昨日消费白马股王者归来,贵州茅台、伊利股份和涪陵榨菜等多只消费股的市值纷纷创出历史新高。今年前4个月,消费白马股领涨,但随着获利盘的兑现,消费白马股自7月初开始进入了明显的调整阶段,部分白马股调整幅度一度超过10%。而一波小幅调整过后,消费白马股纷纷再度创出历史新高,白马股易涨难跌的特性引人关注。
   昨日沪深两市主要指数表现平稳。截至昨日收盘,上证综指报收于3275.57点,下跌6.3点,跌幅0.19%,深证成指报收于10544.59点,上涨48.34点,涨幅0.46%。创业板指数报收于1763.05点,上涨0.63点,涨幅0.04%。两市昨日共成交4972亿元,尽管量能相比前一交易日有所减少,但资金活跃度依然维持在近期高位。
   值得关注的是,贵州茅台、伊利股份等多只消费白马股盘中纷纷创出历史新高。贵州茅台昨日报收于490.85元,涨幅1.71%,市值达6166亿元。伊利股份昨日大涨7.29%,报收于23.11元,市值达1404亿元。涪陵榨菜、泸州老窖、水井坊和山西汾酒等多只白马消费股昨日盘中均创出历史新高。除了消费白马股外,医药股的龙头恒瑞医药昨日也创出历史新高,市值达1491亿元。
   昨日周期股表现依然强势,钢铁、有色和煤炭等资源股领涨。有色金属板块涨幅居前,株冶集团、锌业股份和有研新材等个股纷纷涨停;钢铁板块也卷土重来,柳钢股份和安阳钢铁等多只钢铁股涨停;煤炭石油板块也表现强劲,盘江股份、平煤股份和西山煤电等多只个股涨停报收。
   创业板个股则出现分化格局。碧水源、顺网科技、三聚环保等创业板龙头股大涨,带动了板块回暖。但也有部分创业板个股走势步步惊心,硕贝德昨日再度跌停,截至昨日收盘,硕贝德已经连续三跌停;杭州高新昨日下跌6.97%,此前两个交易日,杭州高新也出现了两跌停。硕贝德和杭州高新此前都经历了长期停牌,复牌后股价补跌。统计数据显示,创业板目前约有50只个股处于停牌状态。
   在调整了一个多月后,多只消费白马股纷纷创出历史新高,或距离新高仅有一步之遥。机构人士认为,流入A股的长期资金在逐年增多,这些资金包括社保资金、养老基金、大型私募基金和QFII等境外机构资金,它们更偏好低估值、高分红、稳健增长的白马股,当前消费等白马股的估值与业绩依然匹配,因此,当消费白马股出现调整时,也引发了这些资金的逢低买入行为,导致白马股易涨难跌。

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中泰证券,曲美家居(603818)美好生活方式提供者


    曲美家居是致力于为消费者提供整体家居解决方案的企业,新零售基因深厚。2018年Q1公司实现营业收入3.94亿,同比增长15.02%,实现归母净利润0.28亿,同比增长12.46%。公司成品家具SKU数量超过2万个,饰品SKU超过1万个。2011-2014年营收CAGR为6.41%,2015年推行“新曲美”战略以来公司以生活体验馆模式提升用户体验,2015-2017年营收CAGR为29.26%,增速提升十分明显。
    行业端:1)家居市场仍是增量市场。国内家具行业增速保持在10%左右的中高速增长,2018年中国家具行业收入有望突破万亿。2)集中度提升逻辑下,商业模式成胜负手。重服务、多品类、一体化的新零售模式带动经销商获取合理的客流量份额,辅以高客单价打造业绩护城河,受地产和行业本身影响会减弱。零售属性增强,产品矩阵相当领先&中长期具备成本优势的企业受益。
    公司端:积极拥抱新零售,“新曲美”战略成效显着。1)生活馆模式打造优质体验。公司以“你+”和“居+”生活馆为核心提升前端客流量,通过OAO平台实现线上线下联动,提高订单转化率;ERP系统、TMS物流系统、WMS仓库管理系统和MES生产过程执行系统优化供应链,最终反映为客单价提升,老店店均营收增速达20%以上。公司近两年年均开店100家左右,截至2017年12月31日,“你+生活馆”签约超过100家,已开业73家;“居+生活馆”签约超过100家,已开业15家。2)曲美家居是业内较为重视设计的企业。消费升级背景下,设计创新能力是家居企业实现差异化竞争的重要区分标志。曲美家居成立国际设计联盟,通过海内外4000余人设计师队伍满足消费者个性化需求,在服务上形成差异化。
    盈利预测和投资建议:我们预估公司2018-20年实现销售收入25.78、32.76、43.02亿元,同比增长22.92%、27.08%、31.33%,实现归母净利润2.94、3.75、4.99亿元,同比增长19.78%、27.60%、32.95%,对应EPS为0.60、0.76、1.02元。我们给予曲美家居2018年25倍PE,对应价格15元,首次覆盖给予“增持”评级。
    风险提示:地产景气度下滑风险、收购结果不确定风险

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证券日报网,永清环保(300187)2019年实现净利5673万元同比扭亏 拟每10股派现2.18元




    3月30日晚间,永清环保披露2019年度报告。报告期内,公司实现营业收入6.72亿元,较上年同期下降29.39%;实现归属于上市公司股东的净利润为5673万元,同比扭亏。同时,公司拟向全体股东每10股派发现金红利2.18元(含税)。
    永清环保相关负责人表示,2019年公司土壤修复、运营、环境咨询、大气污染治理和新能源等业务板块持续稳健发展,其中运营板块业务收入、利润持续增长,为公司提供稳定现金流。另一方面,公司积极应对市场和政策环境变化,加强内部管理,控制成本,进一步提升经营质量。
    聚焦优质业务提高盈利质量
    2019年,永清环保联合中标雄安新区唐河污水库污染治理与生态修复二期工程场地调查和勘察设计项目,中标价格约1700万元。值得一提的是,这是永清环保继此前“唐河污水库污染治理与生态修复一期工程”、“安新县留村北坑塘综合治理工程”等项目后,又一成功中标的雄安新区项目。
    上述负责人表示,这是公司在雄安新区生态建设乃至京津冀环境治理中取得领跑优势的一个积极信号。同时,该项目的中标也是公司业务类型从工程转向技术咨询的成功示范,标志着公司更加聚焦于提供技术解决方案,进一步体现了公司和央企、传统竞争对手错位竞争的精准定位。
    另一方面,随着“强制分类”政策的推动及新固废法落地后市场规范化的提升,固废处置行业收获巨大的增量市场。在此背景下,永清环保在固废处置领域全产业链的提前布局先发优势尤为显著。
    目前,永清环保全资拥有2个垃圾焚烧发电项目,参股全国一次性建成投产规模最大的长沙市生活垃圾焚烧发电厂,并拥有前端垃圾清运收运项目共5个。
    上述负责人表示,由于垃圾清运与处理是维持城市正常运转的刚需,且焚烧厂产能利用率保障性强,垃圾焚烧项目能够持续为公司提供优质、稳定的现金流,是公司业绩的重要保障。
    据了解,永清环保衡阳生活垃圾发电厂二期以及新余二期项目建设工作正在有序推进,预计将于2020年投产运营。同时,甘肃危废处置项目处于基建过程中,预计也将在2020年投产运营,给公司全年业绩带来积极影响。
    研发实力不断提升
    作为高科技的环保企业,永清环保始终将技术创新作为企业发展的核心竞争力。
    目前,公司已拥有“农田土壤污染控制与修复技术国家工程实验室”、“国家企业技术中心”、“博士后科研工作站”三个国家级的高层次人才培养与科研创新平台,成为湖南省唯一、全国少数同时拥有三个国家级科研技术平台的环保企业。
    值得一提的是,永清环保参与申报的科技成果“稻田镉砷污染阻控关键技术与应用”荣获2019年国家科学技术进步奖二等奖,这是永清环保首次获得国家科技类最高奖项,公司作为申报单位中唯一一家企业单位,主要负责核心技术和产品的产业化及大规模推广应用。
    此外,2019年11月,国家农业农村部发布了农业行业标准《受污染耕地治理与修复导则》,永清环保修复技术中心副院长刘代欢博士是起草人之一。
    上述负责人表示,公司未来仍将持续加大技术创新力度,攻克一批硬核技术,为环保难点问题的治理夯实技术基础。同时,公司将加快全国布局,抓住发展机遇,实现土壤修复业务的快速增长,固废处置业务的提质增效,环境咨询业务的全面升级。

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华融证券,华融证券基础化工行业周报


    市场回顾
    本期,沪深300 指数上涨2.73%,中信基础化工指数上涨3.71%,23 中信基础化工三级子行业中有15 个跑赢行业指数。本期,涨跌幅排名前五的子行业分别为民爆用品、有机硅、树脂、日用化学品和磷肥;涨跌幅排名后五的子行业分别为氨纶、锦纶、聚氨酯、涤纶和氯碱。个股方面,涨跌幅排名前五的分别为江南化工、双星新材、天龙集团、阳谷华泰和未名医药;涨跌幅排名后五的分别为嘉化能源、*ST 河化、乐通股份、双环科技和湖北宜化。
    行业及公司跟踪
    化工企业关停进行时,浙江、苏州、山东、四川等地相继"沦陷"
    化学品"一生"应纳入环境管理
    万华化学:发布2017 年年报
    辉丰股份:全资子公司江苏辉丰石化有限公司签订投资合作框架协议
    主要产品价格变化
    本期,我们重点关注的58 种化工产品中,价格上涨的有15 种,下跌的13 种。涨跌幅排名前五的产品分别为乙二醇、腈纶、醋酸、氨纶40D 和PX;跌幅榜排名前五的产品分别为丙酮、甲苯、电石、纯苯和聚合MDI。
    投资策略
    本期,基础化工子行业继续出现反弹格局,民爆用品、有机硅等子行业领涨,没有子行业指数出现下跌,总体表现强于大盘。建议继续关注前期跌幅较大子行业机会,同时建议关注化肥、农药等需求旺季即将到来的子行业机会。
    风险提示
    1、政策风险;2、新产能建设不达预期风险;3、安全生产风险。

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中国证券报,赚指数不赚钱 ETF成配置首选


    20日,两市窄幅震荡,截至收盘,上证指数下跌0.06%,深证成指下跌0.17%,创业板指数下跌0.34%。连续两日大涨之后,市场转向调整,分化如期而至,市场热点缺乏,成交缩量,个股跌多涨少。
    分析人士表示,大盘在周三放量上涨后,昨日快速缩量,热点持续性并不理想,反弹不会一帆风顺,基建板块仍可关注。而在热点匮乏之下,市场出现指数涨个股不涨的情况,不少投资者开始购买指数ETF作为底仓。
    市场初现分化
    昨日,沪深两市股指全天维持窄幅震荡走势,市场热点散漫,成交额有所萎缩。上证指数成交1049亿元,较前一交易日1401亿元的成交额缩量明显,深证成指成交1455亿元,较前一交易日1798亿元的成交额缩量明显。
    市场再度缩量,市场人士表示,市场经过两天的带量反弹后,昨日呈现高位震荡态势,属于正常的技术性调整范围。
    从盘面上来看,昨日市场热点缺乏,表现分化,多个行业指数下跌,其中国防军工板块跌幅超过1%,上涨幅度最大的休闲服务板块上涨0.65%。从概念板块上来看,近七成以上概念板块下跌,稀土永磁板块“一枝独秀”,涨幅超过3%,板块内宁波韵升、银河磁体、中钢天源涨停,北矿科技、五矿稀土涨幅超过5%。周二表现强势的基建板块昨日午后有所拉升,山东路桥涨停,申万一级建筑材料指数上涨0.37%。个股跌多涨少,两市正常交易的个股上涨分别为1179只,下跌2160只,较连续普涨的交易日来看分化明显。
    值得注意的是,在市场分化,窄幅震荡之下,昨日北上资金净流入49.73亿元,创近期以来新高。
    分析人士表示,连续两天的普涨反弹之后,沪指最大涨幅已达百点,同时北上资金大幅净流入,预示后市相对乐观,同时国内经济政策加码利好股市运行,市场底部基础较为稳固,反弹是确定性事件,但行情出现震荡反复也属正常。
    ETF成配置首选
    在连续两个交易日大涨和昨日窄幅震荡的行情之下,不少个股出现了赚指数不赚钱的情况。周二以来,上证指数累计上涨2.90%,深证成指上涨2.91%,创业板指数上涨2.80%。
    而从个股情况来看,近三个交易日,仅有1357只个股累计涨幅超过2.90%,除去鹏鼎控股、郑州银行等几只未开板新股外,山东路桥以三连板位居涨幅榜前列;跑输沪指的个股达到2198只,飞马国际、必康股份、四川金顶均以连续跌停位居跌幅榜前列。而近三个交易日涨幅不超过2%的个股也达到了1555只,由此可见选股难度之大。在近三个交易日,超6成个股涨幅未跑赢沪指。超过4成个股涨幅至少落后沪指0.9%。
    在市场分化,个股涨幅跑不赢指数,板块上涨持续性不明显的情况下,有市场人士对记者表示:“这样的行情不好操作,周二上涨了之后,周三进去追涨,但并没有追到上涨幅度较大的个股,到了今天,虽然指数只下跌一点点,但我的股票下跌还是挺明显的,而如果在今天市场震荡中建仓,可能得继续煎熬了。”
    有私募人士对记者表示,从2010年至今的区间观察,上证综指、深证成指、中小板估值均低于历史均值水平,创业板指数的估值水平也已处于历史低位水平,A股投资价值凸显,但市场表现分化,选股难度增加,买了一部分交易型开放式指数基金(ETF)作为底仓。
    数据显示,截至9月14日,上周上证50、沪深300、创业板及中证500指数基金净申购金额分别为30.95亿元、24.07亿元、20.47亿元及13.21亿元,较上周大幅回升。从年初到9月14日,上证50、沪深300、创业板及中证500指数基金累计净申购75.92亿元、187.74亿元、301.71亿元及256.02亿元。
    而在主力资金上周连续净流出的情况下,ETF净申购资金成为市场中宝贵的增量资金来源。前述私募人士对记者表示,方向未明,估值已低,市场易上难下,但选股难的当下可以考虑配置ETF作为底仓布局反弹。
    新方法布局A股
    当前A股市场国际化进程不断推进,A股纳入国际资本市场的步伐也不断加快,外资在我国资本市场的参与度不断加深,A股进入新生态。招商证券策略分析师张夏提出,未来一个简单的策略就是买入外资持续加仓的股票,建议关注外资持股比例较高的股票。
    张夏表示,外资选股的基本思路是精选龙头,兼顾价值成长,部分股票的持股占自由流通股比例已经超过30%。在金融地产资源品等传统行业,行业格局相对固定,外资持股明显以大为美,积极配置确定性高的大盘蓝筹。消费服务类行业上,外资集中持仓白马股,在行业集中度提升背景下,尤其偏爱具有行业定价权的公司,且公司股息率基本处于行业偏上水平。TMT行业上,外资不仅重仓持有稳定增长的龙头,也积极布局持续投入研发、成长性较高的细分龙头。陆股通整体持仓较A股取得了明显的超额收益,截至目前陆股通总体持股相对上证综指/沪深300有近27%/14%的累积超额收益。
    张夏建议,关注低估值、业绩优、高股息的股票以及外资持股比例较高的股票,尤其行业龙头。外资已成为A股市场主要增量资金之一,沪伦通的推进有利于扩大外资流入,且外资会进一步集中持有优质龙头,将对个股流动性和估值定价权产生较大影响。
    广发证券策略团队表示,用新方法投资,第一,当前成长股估值体系重塑,需要根据成长性是否来自新的供需关系、是否来自产业层面的广义内生作为“成长产业链”的标准。未来把握“消费升级+科技革命”的新成长时代。第二,A股延续“以龙为首”的交易逻辑,绝对收益机构投资者占比提升、全球化、供给侧改革提升上市公司质量等边际变化共同构成了A股护城河理论基础,应该精选出“宽护城河”A股标的。
    广发证券进一步表示,可以从大类资产角度看债股联动,新常态下,经济波动下行,周期轮动在债股联动上的映射预计淡化。未来债股联动方向更取决于盈利和折现率的边际变化。若盈利边际上行>利率边际上行,股票上涨;盈利边际上行<利率边际上行,股票下跌。<p>
    而对于当前的市场,国泰君安证券策略分析师李少君表示,加仓时机到来,重点关注制造业中的TMT;周期板块受益大基建链条的品种与消费板块中业绩估值处于合理位置的品种也将在金秋行情中有积极的表现。制造业中的TMT推荐计算机、军工、电子、通信,从细分领域亮点来看,计算机在云计算、电子在5G和半导体、通信在5G、军工在飞机。周期板块看好大基建受益链条品种,消费板块更重视自下而上选业绩估值高匹配度的品种。

上海证券报,金杯电工(002533)拟收购武汉二线79.33%股权




    3月8日晚,金杯电工发布公告称,拟以发行股份及支付现金的方式,向长沙共举企业管理合伙企业(有限合伙)(下称"长沙共举")、湖南省资产管理有限公司(下称"湖南资管")购买其合计持有的武汉第二电线电缆有限公司(下称"武汉二线")79.33%股权,并募集配套资金。
    根据公告,长沙共举持有武汉二线50.03%股权,湖南资管则持有武汉二线29.3%股权,目前交易价格尚未确定。
    本次重组构成关联交易。长沙共举为武汉二线的控股股东。金杯电工董事长吴学愚为长沙共举的有限合伙人,出资比例为67.32%;公司董事、总经理周祖勤为长沙共举的执行事务合伙人,出资比例为32.68%。
    武汉二线是生产电线电缆的专业企业,曾先后获得中国线缆行业100强、中国机械工业名牌产品等多项荣誉,在电线电缆行业具备较高的知名度。其2018年营业收入为18.8亿元、净利润9576万元。

财富证券,友阿股份(002277)收购欧派亿奢汇 布局高端奢侈品


    以自有现金1.65亿元收购欧派亿奢汇51%的股权:公司于2017年5月12日与宁波欧派亿奢汇国际贸易有限公司(以下简称“欧派亿奢汇”)签订了《宁波欧派亿奢汇国际贸易有限公司股权转让与增资协议》,以用自有资金收购欧派亿奢汇34%的股权,同时认购欧派亿奢汇全部新增的832.656万元注册资本,交易总对价为16,486.56万元。本次交易完成后,公司将持有欧派亿奢汇51%股权。
    奢侈品电商快速增长,对标公司实力强劲:随着我国经济的发展,我国奢侈品消费在过去的5年里的年均增速在25%左右,其中境内奢侈品消费占总消费的25%,2015年我国奢侈品电商渗透率为7%,到2020年有望达到17%,中国奢饰品电商的销售规模有望达到1343亿元。对标公司的主要业务模式包括B2C和B2B,主要从事奢侈品国际贸易、奢侈品大宗采购供应、电商平台运营、高端品牌运营、奢侈品跨境分销、跨境通关代理、奢侈品全供应链服务为一体的奢侈品综合业务,目前合作的供应商有85家、品牌数量近100个,包括Prada、Gucci、Burberry等。最主要的供应商是欧洲的大型奢侈品经销商,合作平台有京东商城、聚美优品、网易考拉购、寺库网等。欧派亿奢汇2016年的营收高达1.38亿元,实现营业利润1865万元。
    与“友阿海外购”协同发展,促进线上线下加快融合:目标公司业绩承诺:2017/2018/2019年扣非后的归母净利润分别不低于2000/3000/4500万元。对应2017年的PE不到17倍,估值合理且会对2017年公司的业绩产生明显影响(2017年一季度公司扣非后的净利润为1.66亿元)。公司于2014年开始建立线上线下融合的全渠道运营平台,并于2015年6月13日正式上线“友阿海外购”网购平台,加上线下友阿奥特莱斯、友阿百货等实体业务,能够优势互补,有望实现协同发展。
    盈利预测与投资评级:本次收购对价合理,且2017年实现业绩承诺的问题不大(2016年营业利润为1865万元),此外,公司为湖南零售龙头,布局高端奢侈品,品牌知名度深入人心,考虑收购欧派亿奢汇后对公司业绩的贡献,预计公司2017-2019年营业收入分别为73亿、80.5亿、89亿,净利润为3.6亿、4.15亿、4.72亿,EPS分别为0.25、0.29、0.33。目前地域性百货行业的PE中位数35倍,给予公司2018年32-35XPE,6-12个月合理区间为9.28-10.15元,维持“推荐”评级。
    主要风险提示:零售行业下滑;收购不及预期。

国泰君安证券,食品饮料行业每周小评第61期:旺季前夕茅台开启放量稳价 板块短期仍需谨慎


    本报告导读:
    临近旺季茅台放量预期再起,稳价意图明显、短期需谨慎看待。短期板块基本面仍具较强支撑,谨慎看待消费板块预期下移。
    摘要:市场回顾:上周板块跌3.1%,跑赢上证0.8pct。
    近期调研:绝味发展:1)公司推行加盟商一体化、推行巡店管理、QSC等制度,强管理能力下公司对加盟商管理细化,渠道保持稳定。2)门店未来仍将以年均800-1200家速度扩张,叠加单店收入年均增3%-5%,收入稳健增长可期。双汇发展:1)非洲猪瘟事件可控。目前沈阳工厂已复工,郑州工厂无害化处理完毕,预计6周后将恢复生产。
    目前看公司损失主要为销毁产品导致220万直接损失,预计事件整体对公司损失不大。2)公司继续坚持稳高温、上低温,中式产品工业化。
    其中中式熟食方面未来将通过加盟店推广,计划2020年开店数量达10000家。安井食品:1)2018H1火锅料预计增20%,面点增18%。
    全年40万吨总产能目标完成难度不大。2)目前公司已经储备1-2月冻肉库存,猪瘟事件对短期成本端影响不大。3)新宏业于4月小龙虾业务上线,预计2018收入5-6亿元,对公司贡献1亿元左右,但目前计入可供出售性金融资产尚未并表。
    近期观点:1)临近旺季茅台放量预期再起,稳价意图明显、短期需谨慎看待。糖酒快讯报道,为应对中秋、国庆旺季,茅台一方面加大投放力度,预计双节期间将向市场投放7000吨,另一方面允许经销商8月底开始执行9、10月计划,并且年份酒将不再占用经销商全年计划。
    预计中秋市场供应量有望达10000吨左右,稳价意图明显。而参考2017中秋茅台加大投放后批价回落,股价跟随批价短期亦呈下行趋势,若批价因茅台加大投放承压,短期股价亦有可能面临下行压力。2)短期板块基本面仍具较强支撑,谨慎看待消费板块预期下移。目前市场普遍对经济预期仍较悲观;棚改货币化抑制力度加大、对地产的稳价决心将带来财富幻觉逐渐褪去,而挤出效应将使得需求价格弹性大的品种或将承压,而需求价格弹性较小的大众必需品受影响将相对较少。
    目前食品饮料板块预期已较充分,市场对白酒等后周期相关性较强子板块来年增速正逐渐下修,交易结构拥挤下当前估值承压仍较大。市场对下半年通胀预期抬升,重点关注受CPI影响较大、需求价格弹性较小的大众必需品。3)短期关注食品饮料必需消费避险属性,重点推荐白云山、涪陵榨菜、绝味食品、中炬高新。
    渠道与上游更新:1)白酒:茅台批价1680-1720元,环比平稳。五粮液批价820-830元,环比平稳。2)乳制品:8/15原奶价3.38元/kg,同比下降0.9%;8/21奶粉拍卖价2833美元/吨,环比下降2.1%。
    重点推荐:大众品:白云山、绝味食品、涪陵榨菜、中炬高新、伊利股份;酒类:山西汾酒、泸州老窖、贵州茅台、古井贡酒。

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