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     后来股灾加上行情不好,多次请求原券商调低佣金而不得,同时券商也根本没有服务,更没有提示融资高风险情况,回头细想,券商收如此高的佣金根本不值这个钱。
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中证网,成都路桥(002628):中标12.09亿元工程项目




  中证网讯(记者 康曦)成都路桥(002628)15日晚间公告称,当日公司收到四川绵九高速公路有限责任公司发出的《中标通知书》,确定公司为四川省九寨沟(甘川界)至绵阳公路路基土建工程施工LJ25-31标段LJ25标段项目的中标单位,中标金额12.09亿元。公司称,本项目建安工程费约占公司2018年度经审计营业收入的44.34%。若公司能最终签订正式合同并顺利实施该项目,预计将对公司相关建设年度经营业绩产生积极的影响。

中国证券报,25股逆市涨停 游资打板动作明显


    昨日两市调整明显,两市仅272只个股上涨,上涨的个股中,涨停个股有28只,除3只涨停ST个股外,涨停个股仍有25只,其中联创电子与柏堡龙涨停未能封住。在涨停个股中,次新股占涨停股的绝大多数,多只个股盘中出现直线拉升。从盘后的龙虎榜数据来看,游资打板动作明显。分析人士表示,近期市场大幅波动,但已经出现了游资较为连续的动向,对于游资来说,个股打板均有一定的逻辑,而在市场中,资金是决定因素,其资金的连续性值得关注。
    游资打板次新股
    具体来看,昨日两市超20股涨停,其中次新股涨停个股有9只,分别是天地数码、润都股份、晨丰科技、泰瑞机器、万隆光电、百邦科技、蠡湖股份、朗博科技。其中润都股份盘中一度跌停,从跌停拉至涨停,放量明显,昨日成交额为2.57亿元,换手率达到32.83%。此外,晨丰科技、泰瑞机器、万隆光电、朗博科技均出现直线拉升至涨停的情况,成交额和换手率较之前均有显著放大的情况,资金拉升打板动作明显。
    从盘后的龙虎榜情况来看,天地数码的买一席位为华泰证券厦门厦禾路证券营业部,买入1012.89万元,近三个月76次上榜龙虎榜。晨丰科技买一席位为宏信证券泸州江阳中路证券营业部,买入1091.09万元,近三个月内8次上榜龙虎榜,而其买二席位方正证券成都高升桥如证券营业部近三个月内也25次上榜龙虎榜。泰瑞机器的买一席位为长江证券新乡金穗大道证券营业部,买入362.61万元,成交占比达到7.02%,近三个月18次上榜龙虎榜。百邦科技买一席位为东兴证券泉州丰泽街证券营业部,买入1472.20万元,近三个月内42次上榜龙虎榜,此外,其买四、买五席位分别为海通证券天津霞光路证券营业部和中投证券无锡清扬路证券营业部,近三个月分别57次和154次上榜龙虎榜。
    另外,昨日上演天地板的润都股份买一到买三席位分别为东方财富证券浙江分公司、方正证券绍兴胜利东路证券营业部、东方证券上海浦东新区春晓路证券营业部,买入金额均超过1000万元,近三个月分别35次、32次、55次上榜龙虎榜。
    分析人士表示,打板资金多数来自于近期多次上榜龙虎榜的营业部,可以看到游资较为活跃,打板动作明显。
    精选中小创
    除前述次新股外,盘中直线拉升后涨停的新宏泰、海顺新材、路畅科技、联创电子、金太阳、中威电子、深天地A、全新好均在盘后登上龙虎榜。从龙虎榜数据来看,联创电子还出现机构资金的身影,其买三席位为机构席位,买入367.03万元。
    分析人士表示,在当前市场中,直线拉升打板的游资买入个股均具有一定的逻辑,在市场好转时可以给予适当关注。
    对于当前市场的中小创个股来说,截至10月15日,有909家中小板公司和723家创业板公司披露三季报业绩预告。申万宏源证券研究显示,在前三季度总利润基础数据中剔除金融板块后的结果显示,中小板2018年前三季度净利润同比增长12.95%。从次新股和非次新股的角度来看,次新股2018年前三季度净利润同比增长8.48%;剩下的非次新股的公司2018年前三季度净利润同比增长7.44%。申万宏源证券表示,中小创板块性行情难觅,继续精选个股。

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招商证券,平煤股份(601666)调研报告:正处生产调整期 着力推行降本增效


    近期我们调研了平煤股份,公司目前处于生产调整期,产量自Q1 陷入低点后已开始逐渐恢复,但全年仍面临较大的成本上升压力,导致业绩难以充分释放。目前股价估值偏高,维持"审慎推荐-A"评级。
    2018Q1 产量出现下滑,生产经营逐步恢复正常。2018Q1 产量仅731 万吨,同比下降约4%,主要受到煤场改造等环保政策限制,以及下属煤矿处于周期性生产接替高峰期等因素影响。2018Q2 产量环比已经开始恢复,由于生产接替工作(更换工作面)已基本完成,预计下半年单季产量仍有上升空间。考虑到后续公司存有关闭矿井的可能,审慎预计2018-2020 原煤产量出现微降,分别为3125/3100/3050 万吨,同比0%/-1%/-2%。
    成本存在较大反弹压力,公司正着力推行降本增效。测算2017 年销售成本和完全成本分别达到484/585 元/吨,同比大幅上行50%/37%。2018 年公司缩短设备折旧年限、开始计提矿山地质环境治理恢复基金,导致成本上升压力明显。公司长久以来负有沉重的人员负担,后续在提升工效的同时,计划合理进行人员分流。测算2018-2020 年销售成本将经历冲高回落的走势,分别为520/496/500 元/吨,同比变化7%/-5%/1%;完成成本分别为630/606/610元/吨,同比变化8%/-4%/1%。
    关注国企改革进程。控股股东平煤神马集团旗下拥有三大上市平台,正力求实现资产整体上市,其中煤炭、煤焦化有望整体上市到平煤股份。目前集团尚有煤炭产能300-400 万吨/年,与合资方存有一定纠纷;焦化产能达到1000万吨/年,产量约600 万吨/年,当前焦价下盈利能力突出,但仍需解决资产注入的障碍。
    盈利预测及投资评级。预计2018-2020 年公司归母净利8.7/13.7/14.6 亿元,对应EPS 为0.37/0.58/0.62 元/股,同比-36%/58%/6%。公司目前正处于生产经营的调整期,业绩难以充分释放。当前股价下对应18 年动态PE 约11.4倍,相较其他标的并不具备优势,给予"审慎推荐-A"评级。
    风险提示:宏观经济下滑,煤价大幅回落,成本大幅上行。

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东兴证券,电力设备与新能源行业中报总结:从数量向质量发展 结构性变化中寻找投资机会


    事件:
    电力设备与新能源行业上市公司2018年中报发布完毕。
    观点:
    1.营收增速放缓,归母净利润增速大幅下滑
    2018H1电力设备行业在中信所有29个行业中,归母净利润增幅位于第20位,处于中下游位置。
    我们选取电力设备与新能源行业具备代表性262家公司作为统计样本,划分为9个子行业,并针对风电、光伏、核电、新能源车进行了更进一步上下游拆分。
    2018H1全行业实现营业收入6538.87亿元,同比增长19.4%,实现归母净利润394.61亿元,同比增长4.5%。从各子行业来看,电站设备利润增速最高达138.7%,增速最低的新能源车仅为-25.4%,共有风电、一次设备、电源、新能源车共4个行业出现了负增速。
    所有样本公司中,出现营收和归母净利润负增速的公司占比分别为24%、38%,出现营收和归母净利润翻倍的公司分别为8%、12%,整体而言行业业绩出现一定下滑。
    2.快速扩张期已过,将从数量发展转为质量发展
    2018H1多数子行业营收及归母净利润增速均出现下滑,尤其是新能源车、风电、核电、电源、一次设备,其背后的原因主要为:
    电力投资出现下滑,包括发电设施、电源以及电网建设在经历了大规模建设期后出现饱和,新建项目需求逐渐减少,对于设备供应为主业的公司业绩造成巨大压力。
    发电设施、设备制造商均出现阶段性产能过剩,造成电站利用率低、激烈竞争导致的产品价格下跌,提高设施利用率及制造产能仍是当前主旋律,行业方向将从数量发展逐步转化为质量发展。
    531光伏新政的补贴退坡,对依靠补贴的风电、光伏、新能源车行业产生非常大影响,产业链价格出现大幅下跌,上市公司利润率被降低。
    3.光伏:上下游盈利能力分化,行业整合加速进行
    光伏板块2018H1实现营业收入846亿元,同比增长5.2%;实现归母净利润59.1亿元,同比增长33.6%;毛利率为20.6%,同比增长3.9%;期间费用率为13.8%,同比增长13.6%。2018年6月前光伏行业发展迅速,尤其是分布式光伏,从而使得上半年业绩增速非常可观。但531新政颁布后,下半年的需求仅剩领跑者项目和扶贫项目,产能出现过剩,产业链价格出现了超过30%的跌幅,将会影响企业下半年业绩。
    光伏产业链可分为:
    上游:硅料
    中游:硅片、电池片、组件、光伏设备、金刚线、逆变器
    下游:运营商
    2018H1金刚线企业业绩增速和利润率均较为突出,硅料虽然业绩增速减缓但利润率有所提高,硅片业绩增速和利润率出现下滑,组件和电池片因业绩增速减缓及利润率下降经营压力较大。
    在补贴退坡,下游电站需求不振的局面下,我们下半年看好硅料龙头集中度提升带来的利润率提升,以及单晶替代趋势下的硅片龙头业绩提升及利润率修复,推荐硅料龙头——通威股份,单晶硅片龙头——隆基股份。
    4.风电:受益于用电需求改善运营商盈利能力修复
    风电板块2018H1实现营业收入386.4亿元,同比增长11.1%;实现归母净利润35.9亿元,同比减少1.0%;毛利率为26.4%,同比减少2.9%;期间费用率为15.6%,同比减少9.2%。2018H1全社会用电量增速9.4%,风电发电量同比增长28.6%,是所有发电方式中增幅最高的,受益于用电需求改善风电行业上半年业绩稳定,下半年风电装机量将会更大,叠加沿海省份加速发展海上风电,下半年风电行业业绩可期。
    风电企业主要包括供货商和运营商两部分,2018H1运营商业绩受益于用电需求改善大幅增长,供货商因为平价上网带来的成本压力,利润增速出现了下滑。
    我们看好用电需求改善的持久性,因为当前用电端最大的驱动力已不是第二产业,而是第三产业和居民用电,看好风电运营企业在低弃风率下实现业绩稳步提升,推荐大力拓展风电场资源的风机龙头——金风科技,以及致力于海上风电发展的福建省清洁能源运营龙头——福能股份。
    5.核电:供应商业绩有望借新项目开工实现反弹
    核电板块2018H1实现营业收入1364.1亿元,同比增长25.9%;实现归母净利润66.9亿元,同比增长12.8%;毛利率为21.2%,同比减少4.0%;期间费用率为10.9%,同比减少15.8%。由于2016、2017两年没有核电新项目审批,核电供货商目前在执行的都是存量订单,而营收增速的增长主要是公司的非核电业务带动。下半年核电新项目有望实现开工,从而率先引领核电设备供货商业绩实现反弹。
    核电企业分为供货商和运营商,供货商业绩受电力投资影响较大,运营商业绩较为稳定,由于核电装机规模稳定增长,运营商业绩仍然拥有成长空间。
    下半年三门1号AP1000机组商运后有望触发新项目开工,我们看好核电产品多元化的制造商——应流股份,以及充分受益于用电量增长以及运行规模扩大的核电龙头——中国核电。
    6.新能源车:中游环节承压,由数量转向质量发展
    新能源车板块2018H1实现营业收入1821.4亿元,同比增长23.6%;实现归母净利润89.6亿元,同比减少25.4%;毛利率为21.1%,同比减少11.2%;期间费用率为12.5%,同比减少7.3%。由于新能源锂电中游材料环节出现阶段性产能过剩,2018H1上游电解钴价格下跌8%,碳酸锂价格大幅下跌30%,氢氧化锂由于三元正极需求旺盛仅下跌4%。2018H1正极、负极、隔膜、电解液价格均出现下跌,其中隔膜、电解液价格大幅下跌达41%、25%,对企业利润端造成了非常大压力,造成了营收和利润增速下滑。
    新能源车产业链可分为:
    上游:原材料,包括锂、钴、镍等
    中游:正极、负极、隔膜、电解液、锂电设备、铜箔、电池总成
    下游:新能源车企
    由于隔膜、电解液在2018H1价格下跌较为严重,盈利能力出现减退,影响了相应上市公司的业绩表现。因电池总成业务利润率下滑,以宁德时代、比亚迪为代表的电池企业业绩出现了下滑。整体而言,在锂电池能量密度提升需求驱动下,目前仍然是资产负债表驱动模式,行业发展将逐渐从数量向质量发展转变,高镍NCM811正极、硅碳负极将是未来发展方向,在新能源车需求端稳定的情况下,结构性调整将是未来一段时间的主题,在高能量密度方向提前布局、具备产能优势的企业将率先突围,从资产负债表驱动转变为利润表驱动。
    我们看好在高端正极材料市占比突出并不断扩大NCM811产能的正极龙头——当升科技,以及人造石墨市占比领先并大力发展硅碳负极的龙头企业——璞泰来。
    7.电机电控:发力新能源车领域
    电机电控板块2018H1实现营业收入110亿元,同比增长17.6%;实现归母净利润8.6亿元,同比增长86.2%;毛利率为24.7%,同比增长4.5%;期间费用率为15.9%,同比减少10.1%。
    我们看好优质电机电控企业融入新能源车供应链实现快速发展,看好电机龙头——卧龙电气,新能源车电控龙头——汇川技术。
    8.电源:电池回收及梯级利用风口将至
    电源板块2018H1实现营业收入186亿元,同比增长18.8%;实现归母净利润11.9亿元,同比减少3.1%;毛利率为21.3%,同比减少6.1%;期间费用率为14.7%,同比减少3.6%。我们看好铅酸电池、锂电池回收以及梯级利用市场扩大,推荐铅酸电池回收和储能龙头——南都电源。
    9.电站设备:智能电网仍具备成长空间
    电站设备板块2018H1实现营业收入213.6亿元,同比增长59.3%;实现归母净利润32.3亿元,同比增长138.7%;毛利率为28.7%,同比增长3.8%;期间费用率为18.5%,同比增长8.6%。
    我们看好电力供给侧改革驱动下的智能电网改造需求增长,推荐电网自动化及工业控制龙头企业——国电南瑞。
    10.一次设备:铜价下跌提升利润率中枢
    一次设备板块2018H1实现营业收入1044亿元,同比增长17.6%;实现归母净利润53.1亿元,同比减少1.9%;毛利率为19.4%,同比减少8.6%;期间费用率为13.2%,同比减少0.8%。
    我们看好铜价下跌对低压电器利润率中枢的提升,推荐低压电器及分布式光伏龙头企业——正泰电器。
    11.二次设备:受电网投资影响
    二次设备板块2018H1实现营业收入568亿元,同比增长14.4%;实现归母净利润37.2亿元,同比增长12.7%;毛利率为23.9%,同比增长1.7%;期间费用率为15.7%,同比增长3.5%。
    在电网投资逐渐减缓的情况下,我们看好二次设备企业新兴方向拓展,推荐受益于海上风电快速发展的海底电缆龙头企业——东方电缆。
    结论:
    2018H1电力设备与新能源行业总体表现不理想,主要受电力投资下滑、快速发展后阶段性产能过剩影响。子板块中电站设备、电机电控、光伏、核电、二次设备表现优异,新能源车、风电、电源、一次设备净利润出现负增速,表现不佳。
    我们认为电力设备与新能源行业发展方向将从数量发展转变为质量发展,目前正在成长的新能源车、光伏仍然处于资产负债表驱动阶段,多种技术路线仍处于市场和成本竞争阶段,在补贴退坡、平价上网即将到来的背景下,符合政策要求的高转换率、高能量密度的方向是引领行业发展的主要驱动力。未来1-2年投资机会将集中在结构性变化,光伏领域的单晶替代、新能源车领域的高镍NCM811正极、硅碳负极在技术成熟和成本具备竞争力时,将打破原有市场结构,诞生新的龙头企业。
    展望2018下半年,风电有望延续弃风率降低带来的贯穿全年的景气行情,推荐风机龙头——金风科技,福建省清洁能源运营商——福能股份。核电有望实现新项目审批带动产业链上公司出现业绩反弹,推荐核电运营商——中国核电,具备多元化核电产品线的制造商——应流股份。光伏在下半年新建装机需求下降的情况下,产业整合和单晶替代将加速,推荐单晶硅料龙头——通威股份,以及单晶龙头——隆基股份。新能源车下游需求将从Q3开始复苏,对中游材料形成稳定支撑,朝着高能量密度发展的结构化调整仍将继续,推荐高镍正极材料领头羊——当升科技,以及负极材料龙头——璞泰来。
    风险提示:
    新能源车销量低于预期,新能源发电装机不及预期,材料价格下跌超预期,核电项目审批不达预期。

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全景网,雪人股份(002639):已为金龙等整车企业配套氢燃料电池发动机




    全景网10月11日讯雪人股份(002639)10月11日在全景网互动平台上回答投资者提问时介绍,公司顺利取得进入汽车供应链的通行证IATF16949:2016质量管理体系认证证书,公司与厦门金龙合作开发生产的8.5米燃料电池城市客车入选了国家工信部《道路机动车辆生产企业及产品公告》新产品目录。
    雪人股份表示,目前公司已为金龙、金旅等整车企业配套氢燃料电池发动机,向宇通客车、东风汽车等21家企业提供能匹配于氢燃料汽车的核心部件空气压缩机。

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国泰君安,利源精制(002501)整车技术受京车认可 战略合作解市场疑虑


    投资要点:
    维持"增持"评级,目标价17.02元。轨交整车制造作为公司战略升级新业务,市场一直对其量产和签单存在疑虑,但我们预计公司的战略拓展会采取循序渐进的方式,先从代工做起,待市场对其技术产品认可后再考虑自主品牌,此次与北京轨交装备集团签订合作即为整车制造的里程碑,后续整车业务和深加工产能释放将共同支撑盈利持续向上。维持18/19年净7.47/11.6亿的预测,对应EPS为0.62/0.96元。
    整车技术受认可,战略合作谋新篇。公司从铝型材加工商大手笔进军轨交整车制造新业务,是制造升级、高铁出海背景下的合理战略布局。3月9日公告,全资子公司沈阳利源与北京轨道交通技术装备集团签订动车组车体铝型材技术协议,成为公司在整车领域的里程碑--值得重视的是,该协议不仅包括部件还有整车。我们认为该协议代表了"京车"对利源动车组整车量产能力的高度认可,意味着不排除后续"京车"在城际动车、地铁领域与公司签订整车代工合同的可能。
    "迟到"的卓越只为圆满地跨出第一步。目前公司轨道交通车辆制造系统已满足生产样车的要求,虽因资金、设计方案等原因整车样车有所延迟,但期间公司已经供货印尼观光车整车框架部件、全球四大高铁巨头之一也找其接洽、此次北京市占率50%的"京车"与其签订部件与整车技术协议等等事项已经足见公司轨交车辆制造能力的出众。未来,公司或将先从轨交整车代工切入,迈出圆满的第一步,并通过日本三井进一步开拓东南亚和中东等地新客户。
    催化剂:东北地区地铁建设加速带来采购需求;车体框架部件订单。
    核心风险:轨交整车验收进度慢于预期。

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华泰证券,三特索道(002159)2018年一季报点评:一季度业绩减亏 盈利持续改善


    18 年一季度业绩小幅减亏,看好公司长期盈利能力提升
    公司发布2018 年一季报,基本符合我们预期:实现营收1.1 亿元,同比增长19.25%;归母净利润-2753 万元,同比减亏6.68%;扣非归母净利润-2800 万元,同比减亏7.26%。公司业绩减亏主要得益于核心景区梵净山、猴岛盈利增长,以及经营效率提升带来销售和管理费用同比下降。公司拥有丰富优质旅游项目资源,18 年计划通过定增、ABS 等多元渠道融资降低财务压力,剥离亏损资产提升整体盈利,看好公司核心景区价值,维持“增持”评级。
    销售和管理费用明显改善,盘活资产助力上半年扭亏为盈
    公司18 年一季度毛利率提升3.39pct 达到44.42%,主要得益于主要景区客流增长以及公司良好的成本控制举措。受益于公司推行精兵简政政策,对部分子公司实施关停,18Q1 期间费用率大幅下降9.96 pct,其中销售费用同比下降28.47%,销售费用率同比下降2.14 pct;管理费用同比下降4.96%,管理费用率下降9.1pct。公司预计18 年上半年实现净利润9500-11500 万元,同比17H1 净利润-3357 万元实现扭亏为盈,主要得益于:1)转让咸丰公司股权,预计取得投资收益约1.27 亿元;2)梵净山、华山、海南等核心景区盈利提升;3)注销四家子公司同比减少亏损。
    定增和ABS 项目稳步推进中,18 年有望扩大融资渠道缓解财务压力
    公司18Q1 财务费用率16.57%,同比提升1.36pct;资产负债率68.42%,环比17 年底提升0.9pct,负债水平在A 股景区可比上市公司中明显偏高。18 年公司将继续推动定增(募资不超过5.45 亿元)和资产支持计划(总规模不超过8 亿元),主要用于偿还银行贷款和补充流动资金。假设18 年底前两大项目顺利完成融资并清偿全部有息债务,我们预计2019 年有望减少公司财务费用约7000 万元,带动整体盈利改善。
    治理改善、盘活资产,公司后续业绩弹性较大,维持增持评级
    公司经营趋势向好,梵净山、华山、海南索道等核心景区业绩稳步增长,克旗、崇阳等培育期项目持续扭亏,整体盈利质量不断提升,我们认为18年业绩向上弹性较大。17 年管理层变更赋予公司治理改善新动能,成本费用控制逐步显现成效,盘活资产积极推动盈利改善。大股东当代集团资源丰富,业务协同值得期待。若18 年定增通过,有望大幅缓解财务压力。维持原盈利预测, 18-20 年EPS 0.31/0.44/0.62 元, 对应PE61.58/43.39/30.74 倍,维持原目标价和“增持”评级。
    风险提示:项目运营风险,定增进度不达预期风险,景区自然灾害风险。

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