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后来股灾加上行情不好，多次请求原券商调低佣金而不得，同时券商也根本没有服务，更没有提示融资高风险情况，回头细想，券商收如此高的佣金根本不值这个钱。
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1、投资建议:关注高增量、高技术的标的。
本周方正化工景气指数为115.31,较上周的114.82上涨0.49,自8月12日起连续第五周上涨。
下半年,我们认为,要寻找2018年下半年和2019年业绩仍将持续上行的公司,研究的重点更多的从价格的增长转移到销量的增长,从大宗的商品转移到高技术含量的化工品上,未来,中国化工企业凭借技术创新和成本优势在国内甚至全球市占率逐渐提高的大逻辑没有变化。
当前时点,我们重点看好利尔化学,利尔化学的草铵膦技术难度和环保门槛都较高,后续随着草铵膦价格的下行,草铵膦将会替代抗药性问题越来越严重的草甘膦,市场空间将大幅增长。利尔化学后续扩能1万吨/年,并且后续各有1000吨的氟环唑和丙炔氟草胺投产,满足我们提出的增量大、技术含量高的特点,强烈推荐。9月7日,利尔化学草铵膦出厂价报17.2万元/吨,环比持平。
我们重点推荐三大白马龙头(万华化学、华鲁恒升、扬农化工)、四大炼化巨头(荣盛石化、桐昆股份、恒力股份、恒逸石化),这七个公司在2019年均具有较大的产品增量,并且原有主业的扩能会使行业集中度进一步提高,竞争结构优化。万华化学9月纯MDI挂牌价31200元/吨(环比持平),聚合MDI报价20000元/吨(环比-2500元/吨),聚合MDI库存650吨(环比持平)。涤纶POY本周库存为2.0天(环比下降0.5天)。PTA流通环节库存为71.3万吨,环比增加1万吨。纺织业复苏和限制废旧塑料进口带动聚酯和PTA需求量大增,这是长周期的反转,并且PTA和涤纶长丝行业集中度不断提升,盈利水平在未来2年都处于景气期。
玲珑轮胎是我们长期看好的标的,玲珑轮胎将是又一个崛起的中国制造代表。轮胎行业兼具消费属性和品牌属性,下游需求增速主要和汽车保有量有关,增长稳定,我们看好玲珑轮胎通过在高端车型上的突破逐渐形成品牌溢价,提高全球的市占率水平。轮胎超万亿的市场空间,玲珑对内具有技术优势,对外具有成本优势,未来三年产能扩张40%以上。同时注重品牌,有望逐渐享受品牌溢价。2017年度开发大众配套多个项目,包括德国大众、捷克斯柯达、德国奥迪、上汽大众、一汽大众、美国大众和墨西哥大众等。普利司通205/55R16耐驰客报330元/条(环比持平)。
另外,纯碱和醋酸是我们一直力推的行业,这两个行业都是确定性产能周期的反转,但因为受6月份中央环保督察回头看的影响,下游需求大幅下行,导致产品价格下滑,我们预计后续下游逐渐复苏,旺季更旺,纯碱重点关注山东海化、远兴能源,醋酸重点关注华谊集团、华鲁恒升。
醋酸:本周华鲁恒升报4750元/吨(+100元/吨),全国库存5.3天(环比-0.49天)。醋酸是全球性产能周期的反转,国外装置接近寿命后半段,国内无新增产能,国内下游PTA快速放量,关注华谊集团(130万吨/年)和华鲁恒升(50万吨/年)。
纯碱:本周山东海化重质纯碱报1950元/吨(+125元/吨),全国纯碱库存57.5%(25万吨,以2017年2月3日为100%,周环比下降12个百分点),纯碱库存连降7周。纯碱价格连续第三年大幅上涨,紧平衡是确定事实,即使对房地产做悲观展望,纯碱未来三年的开工率仍继续提升。关注远兴能源(150万吨纯碱和30万吨小苏打)和山东海化(氨碱法280万吨/年)。
农化是我们自2017年底以来一直看好的行业,下游的需求相对独立于基建和房地产,并且油价上涨有望带动农作物价格上涨,农药我们重点推荐(扬农化工、利尔化学、长青股份)、化肥我们重点推荐低估值的新洋丰。
农药:扬农化工、利尔化学、长青股份。供给端环保持续趋严,需求端在油价带动下回升。强烈推荐高于行业增速的转基因用农药麦草畏和草铵膦:扬农化工(菊酯和麦草畏龙头)、利尔化学(草铵膦龙头)、长青股份(麦草畏产能国内第二)。功夫菊酯35万元/吨(+3万元/吨),草甘膦华东价格2.8万元/吨(环比+500元/吨)、吡虫啉、联苯菊酯、草铵膦、麦草畏等价格稳定。
复合肥:本周湖北洋丰磷酸一铵报2400元/吨(稳定),8月31日港口库存为15万吨(月环比+3万吨),复合肥出厂价2352元/吨(环比稳定),截至8月底库存为457万吨(同比去年+8%),新洋丰是国内磷酸一铵龙头,复合肥业务在国内排名第二。我们看好油价带动农产品价格上涨,复合肥行业见底回升。长江经济带的环保整治预计将大幅缩减磷肥产能,后续磷肥在磷矿石短缺和供给收缩的刺激下盈利有望上涨。新洋丰2018年PE14倍,2020年仅为10倍,强烈推荐。
新材料我们看好后续不断扩能,并且具有较强技术含量的高分子抗老化剂龙头利安隆,看好电子化学品公司雅克科技、江化微、万润股份。卤水提锂技术突破会改变锂资源的全球供应格局,建议关注技术方蓝晓科技和资源方藏格控股。赣锋锂业电池级碳酸锂华东报价8.7万元/吨(环比-0.3万元/吨)。
风险提示:油价大幅下跌;环保放松;经济大幅下行。融资融券锁券-余券宝
浪莎股份(600137)4月23日晚披露年报，公司2017年营收为3.43亿元，同比增长27.63%；净利为2295万元，同比增长70.55%。基本每股收益0.236元。公司拟每10股派发现金0.6元（含税），为该公司上市以来首次分红。
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近日，在兰州市红古区科技局组织的科技计划项目验收中，方大炭素承担的3项科技计划项目"超级电容器用活性炭制备及产业化研究""动力型复合人造石墨负极材料及产业化研究""碳纤维增强石墨电极接头的研究"顺利通过验收。
上述3个科技计划项目的验收，只是方大炭素迈向科技创新之路的其中一步。
近年来，方大炭素作为国内炭素行业的领军者，紧紧瞄准国际科技前沿，以科技创新引领高质量发展，将科技创新作为企业可持续发展战略，在激烈的市场竞争中不断做大做强，发展成为世界前列的优质炭素制品生产供应基地，国内涉核炭材料科研生产基地。
抢占科技制高点创新成果枝繁叶茂
瞄准世界炭素前沿科技，实施品牌战略，方大炭素恒久为功，做足了功课。为了与国际高科技接轨，公司与国内高等院校、研发机构开展密切合作，成立了"清华大学?方大炭素核石墨研究中心""中科院山西煤化所?方大炭素研发中心""中科院上海物理应用研究所 方大炭素研发中心""北京科技大学 方大炭素高炉炭砖联合研究中心"等创新研发机构。
近年来，被称为"未来革命性材料"的石墨烯成为世界各国竞相研发的重点，石墨烯的研究与应用开发正在持续升温中。为了抢占科技制高点，方大炭素自2009年开展石墨烯研发工作以来，建立了石墨烯制备中试线，以及石墨烯研究室，与清华大学共同开发石墨烯多孔膜材料制备技术。据了解，公司目前正在计划与国内科研院所签订石墨烯系列合作协议，布局炭素新材料未来发展，加速推进石墨烯研发与应用。
另外，为了进一步推进公司在石墨烯方面的研发及应用，2018年12月份，公司全资子公司成都炭素出资1500万元，参股30%设立了四川铭源石墨烯科技有限公司。
近年来，通过方大人不懈地努力下，方大炭素在科技创新方面硕果累累。《Φ700mm超高功率石墨电极研制》获得甘肃省工业优秀新产品特等奖；《超高功率石墨电极研制》获得甘肃省科学技术进步二等奖；《碳化硅炭砖研发》获得甘肃省科学技术进步三等奖；《炭堆内构件制造技术研究》通过国家科技重大专项验收，完成山东石岛湾核电站高温气冷堆炭堆内构件的供货；《高温气冷堆用核级石墨规模化和辐照行为研究》，解决我国高温气冷堆堆芯石墨依赖进口的问题，推进我国第四代核电走出国门；《炭素固废制备锂离子电池负极材料关键技术开发及产业化》，降低制造成本，达到环保要求，发挥负极材料最佳的理化性能和电化学性能。
经过多年的研发积累，方大炭素大规格电极得到用户普遍认可，尤其得到国外客户的青睐，在解决国内大规格超高功率石墨电极生产技术的短板、提升钢铁行业技术进步方面，发挥了巨大的影响力和引导力。
培育人才成长沃土科技创新后劲十足
在创新实践中发现人才、在创新活动中培育人才、在创新事业中凝聚人才，这是方大炭素做大做强的重要保证。
方大炭素一方面积极跟国内高等院校开展技术交流与合作，通过"请进来""走出去"等举措，让企业科研人员充实理论知识、丰富科技实践，通过开展试验研究、测试分析、技术交流等方式培养科研人员的科研逻辑思维，拓展研究思路，让科研人员在实践磨练中掌握项目制备工艺条件、设备参数、原料使用、加工方法等，提升综合能力。另一方面，以打造优秀技术带头人、技术骨干为抓手，全面提高科研队伍整体实力和水平。方大炭素非常重视青年人才的培养，在强化"传、帮、带"作用的同时，敢于给青年科技人员压担子，充分发挥青年人的闯劲和创新精神，一批优秀的青年技术带头人及专家脱颖而出，成为企业科技研发的中坚力量。
此外，方大炭素建立的博士后工作站，在人才引进方面发挥着重要作用，为公司的科技研发注入新鲜血液，成为吸引人才、培育人才、加速科技成果转化的新高地。
多措并举多方发力激发科研内生动力
随着企业专利及知识产权保护意识的逐步提高，公司加大了相关培训力度。先后与兰州市知识产权局等部门联合举办知识产权培训，邀请知名知识产权专员定期向公司技术人员讲解专利布局、专利申请、维持等相关知识；积极参加工信部和国家、省、市知识产权局组织的各类专题培训班。通过培训增强了公司技术人员知识产权保护意识，提高了发明专利申请的授权率，为公司知识产权保护等奠定了坚实基础。
新型专利授权每项奖励1万元，极大地鼓舞了员工申请专利的积极性，打破了过去只有科研人员申请专利的格局，一大批工序技术人员也积极参与，并不断取得专利授权，使得很多与生产息息相关、制约生产的瓶颈问题逐步得以解决。
在传统优势产品方面深耕细作，方大炭素积极调整产品结构，进一步扩大领先优势，夯实产品质量基础管理。近年来持续开展科技攻关，解决生产实际问题，改进工艺流程，将提质增效、节能减排贯穿于质量管理每个环节。各生产工序展开攻坚战，相继攻克了稳定压机压力、解决细结构石墨多烧裂纹问题、缩短环式炉升温曲线提高焙烧工序产能等技术难题，从原料、配方、工艺技术、产品包装改进等多方发力，提升产品的科技含量和市场竞争力。
此外，劳模工作室、创新工作室也日益成为企业技术交流、课题攻关、新品研发、创新实验、学习培训的基地和技术创新的阵地，充满着大众创新的活力。紧紧瞄准"产业报国，打造世界炭素强企"的企业发展目标，方大炭素坚定地走科技兴企之路，让发展插上科技创新的翅膀，助力企业高质量发展。
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公司近况
1 月25 日晚公司公告：1）拟引入华融瑞通、新华保险、结构调整基金、太保财险、中国人寿、人保财险、工银投资、东富天恒等8 名投资者以债权或现金增资公司子公司外高桥造船、中船澄西，合计增资金额54 亿元；2）董事会决议通过2017 年计提大额资产减值准备25.74 亿元的议案。
评论
债转股有助于降低资产负债率、增强盈利能力。本次交易中，华融瑞通拟以债权出资合计15 亿元，其余7 名投资者拟以现金出资合计39 亿元；外高桥造船、中船澄西拟分别获得47.75 亿元、6.25亿元增资，现金增资对价分别对应1.9x、1.2x P/B。交易完成后，中国船舶对外高桥造船、中船澄西的股比将分别降至63.7%、78.5%，外高桥造船、中船澄西的资产负债率将分别降至76%（降低13ppt）、41%（降低8ppt），中国船舶合并口径资产负债率预计可降至59%（3Q17 为69.36%）。我们估算，本次交易完成后公司每年可节省2 亿元利息支出。
计提大额资产减值，更加公允地反映资产价值。在2017 年计提的25.74 亿元减值中，14.43 亿元来自外高桥造船的手持海工产品，9.71 亿元来自外高桥造船的其他造船产品，1.60 亿元来自中船澄西的造船产品与长期应收款。根据2017 年中报，公司尚有已完工未结算产品账面余额118 亿元、在产品账面余额45 亿元。
关注债转股后续进展。参考中国重工的方案（债转股+定增），我们预期中国船舶后续也将采取非公开发行的方式，将8 名投资者对外高桥造船、中船澄西的股权置换为对上市公司的股权。
估值建议
公司2017 年计提资产减值准备金额超过我们预期，下调2017 年业绩预测至亏损25 亿元，引入2019 年盈利预测1.43 亿元。我们看好中国船舶并非由于其短期业绩表现，而是公司中长期的国企改革前景。维持目标价35 元不变，维持“推荐”。
风险
增资方案审核进度、后续重组方案、非经营性损益的不确定性。
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长春燃气(600333)7月20日晚披露业绩预告，预计2018年半年度净利润为亏损8000万元左右，公司上年同期净利润为1295.91万元。报告期内，上游天然气采购价格上升，终端销售价格没能及时实现顺价调整。
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证券时报e公司讯，新纶科技副董事长廖垚在连线证券时报·e公司微访谈时表示，此次疫情，新材料企业将在物流、运输、人员流动、国际交流等方面遇到困难。同时，疫情的爆发也点燃了市场对新材料行业的新需求，市场会重新审视新材料定位和品种和新材料技术的社会价值，尤其对于涉及人们生活、学习、医疗、疾病控制、保健等方面材料产品提出了更高的要求。
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点评：
汽零业务进入行业爆发期，带动收入保持较快增长
18Q3 公司收入同比增长14.6%，增速较18Q2 略有回升，主要系汽零业务收入增速环比加快和收购资产并表贡献。
制冷业务：18Q3 国内空调阀件销量增速回落，在较高基数下公司传统制冷业务预计同比增长10%+，预计外销收入增速随汇率贬值有所回升，收购美国管路件资产并表亦有小幅贡献。由于煤改气推进力度不及预期，公司变频控制器业务出现下滑。
汽零业务： 18Q3 特斯拉Model 3 产量超过53000 辆，较Q2 接近翻番， Model 3 产能爬坡将使得公司汽零收入加速增长，预计18Q3 公司汽零收入增长25~30%，增速环比提升。
展望后续：制冷业务中，内销增速预计较为平稳，外销增速随汇率企稳而逐步企稳回升。汽零业务中，受益于特斯拉Model 3 的快速放量，18Q4 新能源汽零收入增速有望进一步提升。
传统制冷订单降价力度较大，盈利能力承压
18Q3 公司毛利率同比下降6pct，单季毛利率大幅下滑主要有以下原因：1） 由于竞争格局偏紧，国内制冷订单降价较多；2）变频控制器订单盈利能力下降；3）收购的低毛利率业务（冰箱电磁阀、管路件）并表，收入规模超过2 亿元，拖累整体毛利率。销售费用率/管理费用率/研发费用率分别同比+0.4pct/-0.3pct/+0.5pct，变动不大。因当期产生大量汇兑收益，单季财务费用率同比下降4.5pct。最终净利率同比下降2.9pct。
随着新能源汽零收入快速增长，汽零业务盈利能力稳步提升，18Q3 汽零业务净利润预计超7000 万元，18 年前三季度汽零净利润贡献已超过2.1 亿元，同比增长50%以上。
展望后续：受较为宽松的供需格局影响，预计制冷业务内销毛利率仍有压力，外销业务中受美国关税影响部分短期毛利率小幅下降，虽然汽零业务盈利能力稳步提升，但整体盈利能力预计承压。
制冷业务保持领先，新能源业务接棒成长
制冷业务全球需求稳中有升，公司龙头地位稳固。在极端天气频现的大背景下，对温度控制的需求将持续增加，全球制冷需求稳中有升，公司凭借多年技术积累和积极外延布局，制冷业务上始终保持全球领先，业绩较为稳健。
布局长远，新能源业务进入爆发期。在新能源车大发展中，公司研发储备和客户开拓均领先行业，未来有望凭借系统化开发和配套能力，从热管理零部件向子系统和总控供应商转型，实现产业链地位升级，带动客单价和盈利能力进一步提升。
投资建议
制冷业务增速预计较为平稳，汽零业务受益于特斯拉Model 3 的快速放量，后续收入增速有望进一步提升。受传统制冷业务较为宽松的供需格局影响，预计后续盈利能力仍有压力。由于传统制冷业务盈利能力下降幅度超出预期，下调2018~20 年EPS 预测为0.63/0.80/0.96 元（原预测为0.70/0.91/1.08 元），对应PE 为18/14/12 倍，公司新能源业务即将进入爆发期，维持"增持"评级。
核心风险
传统制冷业务竞争加剧；人民币汇率大幅升值；中美贸易终端升级。
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中芯国际发布2018年Q2财报,18Q2公司实现销售额8.91亿美元,较18Q1环比增长7.2%、较17Q2同比增长18.6%。公司披露在14纳米FinFET技术开发上获得重大进展。第一代FinFET技术研发已进入客户导入阶段。此外,根据集微网消息,总投资359亿元的积塔半导体于8月7日土地揭牌,将于本月开工。当前半导体产业正向中国转移,下游技术开发与扩产积极展开,将为国产装备企业提供充足机遇。
经济和政策观察:根据国家统计局,7月份制造业PMI为51.2%,环比回落0.3个百分点;生产指数和新订单指数为53.0%和52.3%,低于上月0.6和0.9个百分点;主要原材料购进价格指数和出厂价格指数为54.3%和50.5%,分别低于上月3.4和2.8个百分点,连续上升后出现回落;此外受国际贸易摩擦升温等影响,部分企业出口订单和原材料出口有所回落,新出口订单指数和进口指数分别为49.8%、49.6%,均位于临界点以下。市场表现分析:本周(8.06-8.10)市场整体上扬,沪深300指上涨2.7%,创业板指数上涨2.2%,申万机械设备板块上涨2.5%。
机械动态变化:根据工程机械协会的数据,2018年7月国内挖掘机销量总量达到11123台,同比增长45.3%,连续4个月创历史同期新高。其中国内市场9316台,同比增长33.2%。出口1786台,同比增长171%。根据小松官方数据,7月份挖掘机开机小时数为133.8小时,同比下滑6.6%。
机械行业观点与组合:2018年以来,下游投资的实质回升继续推升机械设备行业的复苏水平。但去杠杆政策的持续推进和贸易争端的不断演化推升了整体的不确定性。当前,下游产业基于自主发展、参与全球竞争的考虑,更加重视核心装备、核心零部件的国产化进程,给机械设备企业带来了新的发展机遇。我们提出“应对不确定性,重视研发技术溢价”。在前述宏观背景下,企业想要把握机遇,更加依赖于内生的、创新性的、轻资产低杠杆的模式。我们认为基于商业化前提进行高强度技术研发、具备新业务拓展经验的优秀装备企业将脱颖而出,获得成长溢价。基于行业需求延续,企业财务改善明显,我们继续给予机械设备行业“买入”的投资评级。
近期推荐组合:三一重工、艾迪精密、恒立液压、拓斯达、埃斯顿、晶盛机电*、龙马环卫*、巨星科技、华测检测、弘亚数控、浙江鼎力、杰瑞股份、中国中车;同时我们建议积极关注装备制造细分领域的龙头企业,包括:海油工程、通源石油、长川科技*、克来机电、杰克股份、中集集团、先导智能、柳工、徐工机械等。(标*为联合覆盖)风险提示:宏观经济变化导致机械产品需求波动;原材料价格上升压制企业盈利能力;汇率变化导致盈利波动;去产能进度不及预期等。融资融券锁券-余券宝
中证网讯（记者 刘杨）深物业A（000011）3月17日晚间披露年报，公司2019年实现营业收入39.62亿元，同比增长17.32%；净利润8.18亿元，同比增长17.16%，基本每股收益1.37元。公司拟向全体股东每10股派发现金红利3.6元（含税）。
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事件：28日，公司发布2016 年年度报告。报告期内，公司实现营业收入16.91 亿元，同比增长27.55%；实现归属于上市公司股东净利润1.97 亿元，同比增长543.55%；基本每股收益0.30 亿元。
受益于猪价上涨，生猪出口、内销利润大幅增加。受益于猪价上涨，公司出口生猪11.27 万头，同比增长0.40 万头，增幅为3.68%；生猪内销收入6.33 亿元，同比增长53.88%。生猪出口、内销毛利率分别比上年增加9.41 个百分点和14.32 个百分点，毛利分别增长107.32%和238.43%。受下游需求恢复缓慢影响，公司饲料外销量下降，导致公司饲料销量减少26.51%，销售收入比去年同期下降28.86%。2016年，公司减少对鲜肉的销售，增加对冻肉的销售，导致公司鲜肉销售收入下降8.99%，冻肉销售收入增加64.44%。公司屠宰产能继续释放，2016 年公司屠宰冷藏业务实现营收5.35 亿元，较上年增长26.09%。
期间费用控制良好，财务费用大幅下降。2016 年度，公司销售费用、管理费用分别下降1.04%、4.78%，财务费用下降43.38%。公司财务费用大幅下降的主要原因是公司办理了结构性存款，导致收到的存款利息增加。
积极完善生猪产业链布局，成本有望进一步下降。期待国改推进。为保障公司核心养殖区域饲料供应，降低物流成本，公司设立了“耒阳新五丰生物饲料科技有限公司”来保障耒阳哲桥镇18 万吨/年饲料工程建设项目建设和建成后运营管理的顺利实施，公司生猪产业链将得到进一步完善。公司广联项目产能正在逐步释放，2016 年广联公司日均屠宰量达850 头以上，交易市场已签约客户88 个，租赁商铺134个，冷库存货客户增加至214 户。屠宰冷藏业务的快速发展将帮助公司抵御“猪周期”的影响。另外，公司作为湖南省国资委旗下唯一一个农业上市平台，公司有望成为湖南省国资委涉农资产整合平台，期待公司国改推进。
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